Рост интереса суверенных фондов к частному кредитованию на развивающихся рынках в 2025 году

Рекордный поток сделок по частному кредитованию в развивающихся рынках, по-видимому, продолжится в этом году, поскольку множество институциональных и суверенных инвесторов стремятся диверсифицировать свои портфели, ориентированные на США.

Фонды, такие как Gemcorp Capital Management и Ninety One Plc, планируют привлечь миллиарды долларов для новых стратегий частного кредитования в 2026 году и все чаще отмечают интерес со стороны пенсионных фондов, страховых компаний и суверенных игроков.

Это следует за серией подобных сделок в прошлом году со стороны таких организаций, как Mubadala Investment Co. из Абу-Даби и Public Investment Fund из Саудовской Аравии, часто в партнерстве с глобальными фирмами вроде Apollo Global Management. По оценкам экспертов отрасли, 2025 год стал самым значительным в истории этого сектора.

Сектор все еще считается недостаточно развитым, поскольку развивающиеся рынки составляют лишь 4% от глобального привлечения средств в частное кредитование с 2008 года, в то время как сделки с частным капиталом в США доминируют в отрасли объемом 1,7 триллиона долларов. Риски в США растут из-за жесткой конкуренции, опасений по поводу ухудшения условий, ослабления доллара и угроз независимости Федеральной резервной системы.

Наблюдается общее увеличение международного интереса, и суверенные фонды африканского континента, а также Ближнего Востока считаются ключевыми целями. В развивающихся рынках можно добиться значительной доходности при лучших кредитных показателях, отметил Фелипе Берлинер, сооснователь и глава структурирования в Gemcorp.

Для развивающихся рынков эта тенденция должна обеспечить больший доступ к глобальному капиталу, хотя затраты могут быть выше, чем на публичных рынках. Для инвесторов концентрация ставок на США подверглась сомнению после ряда громких банкротств, с предупреждениями о скрытых рисках от руководителя JPMorgan Chase & Co. Джейми Даймона.

Насыщение рынков США и Западной Европы приводит к притоку капитала в Азию, что соответствует регуляторным требованиям для страховых компаний и пенсионных фондов. Африка также привлекает внимание для финансирования инфраструктуры, где существует высокий спрос и ограниченное наличие средств.

Gemcorp, которая в прошлом месяце объявила о сделке с Fundo Soberano de Angola, ангольским суверенным фондом, планирует инвестировать не менее 1 миллиарда долларов в Африку в этом году.

Каждый инвестированный доллар в Африке оказывает огромное влияние, и эффект от него, вероятно, выше, чем в других рынках, отметила Аби Мустафа-Мадуакор, исполнительный директор African Private Equity and Venture Capital Association.

В Латинской Америке частное кредитование остается на ранней стадии. Привлечение средств за три квартала 2025 года составило всего 1,3 миллиарда долларов, что ниже 3,6 миллиарда долларов в 2024 году, по данным региональной группы по частному капиталу. Однако показатели в регионе выросли по сравнению с уровнем примерно десятилетней давности. В опросе ограниченных партнеров в Латинской Америке, проведенном в августе, 58% респондентов отметили частное кредитование как класс активов с наилучшими возможностями на следующие 12 месяцев.

Mubadala Capital, инвестиционное подразделение суверенного фонда Абу-Даби, видит возможности в Латинской Америке. Фирма привлекла около 240 миллионов долларов обязательств для своего последнего бразильского инструмента, согласно регуляторному filing от июня, после закрытия фонда на 710 миллионов долларов в 2023 году, ориентированного на специальные ситуации в стране.

Суверенный фонд Панамы сосредоточился на альтернативных инвестициях как ключевом элементе стратегии. В заявлении от марта, обрисовывающем результаты за последний полный год, расширение в альтернативные инвестиции, включая частный долг, было указано как приоритет для повышения диверсификации и защиты от инфляции.

Конечно, развивающиеся рынки могут быть рискованнее развитых из-за различий в правовых рамках. Инвесторы могут понести убытки, если не проведут должную проверку.

Существует много энтузиазма, и рыночная динамика вызывает страх упустить возможности. Люди склонны слишком быстро врываться на рынок, что в развивающихся странах особенно опасно, отметил Моррис ДеФео, глава корпоративного отдела в нью-йоркской юридической фирме Herrick Feinstein LLP, которая консультирует компании в США и развивающемся мире более 40 лет.

Одна из проблем - размытость границ между частным и публичным секторами в развивающихся странах. Часто чиновники или правящие семьи контролируют компании с элементами суверенной защиты, что затрудняет исполнение судебных решений.

Тем не менее, поток средств не останавливается. Ninety One, например, планирует запустить новый фонд позже в этом году и нацелена на 1 миллиард долларов от институциональных инвесторов.

Растет желание добавить некоторую диверсификацию на периферии портфелей, отметила Назмеера Мула, главный коммерческий директор фирмы, управляющей активами на 215 миллиардов долларов. Для суверенных игроков вызовом остаются ожидания доходности в высоких подростках.

Парадоксально, но даже суверенные фонды из развивающихся рынков предпочитали частное кредитование в США. Год назад они не интересовались разговорами о частном кредитовании в развивающихся рынках, в то время как к концу прошлого года такие обсуждения начались.