Анализ устойчивости финансовых рынков к геополитическим вызовам и погодным катаклизмам в США

В условиях суровой зимней погоды, когда вид из окна затянут снежным покровом, а река Гудзон покрыта льдом, легко провести параллель между природными явлениями и экономическими процессами. Однако финансовые рынки демонстрируют неожиданную стойкость, несмотря на негативные новости.

Ситуация в Миннеаполисе остается напряженной, что может привести к очередному закрытию федерального правительства демократами для ограничения деятельности миграционных служб. Президент Дональд Трамп угрожает ввести 100-процентные тарифы на товары из Канады. Прошедшая неделя ознаменовалась серьезным кризисом в трансатлантическом альянсе, не виданным более 80 лет.

Драгоценные металлы продолжают ралли: цены на золото превысили 5000 долларов за унцию, на серебро - 100 долларов, с дальнейшим ростом в начале понедельника. В сравнении с энергетическим сектором это указывает на признаки беспокойства на рынках.

В Японии иена укрепляется на фоне обсуждений возможного совместного вмешательства Министерства финансов страны и Федерального резерва Нью-Йорка. С момента избрания Санаэ Такаити лидером партии и премьер-министром иена усилилась по отношению к доллару. Это угрожает стратегиям carry trade, которые достигли новых максимумов с начала 2024 года, пережив два резких спада.

Несмотря на риски, рынки проявляют признаки циклического оживления. Увеличение роли фискальной политики в США, Германии и Японии стимулирует экономический рост, а обильная ликвидность поддерживает подъем. Малые компании опережают крупные капитализацию в США и развитых странах.

Акции компаний с низкой оценкой начинают превосходить ростовые акции, что свидетельствует об изобилии перспектив роста и дефиците недооцененных активов. За пределами США остальной мир показывает уверенность: индексы MSCI для Европы, Австралазии и Дальнего Востока демонстрируют сильный рост в факторах ценности и импульса.

Возвращение Трампа в Белый дом стимулировало поиск ценности за пределами американского рынка. Фактор импульса, измеряемый как разница между 20% акций с наибольшим и наименьшим импульсом, положителен повсеместно, кроме США.

Рынки развивающихся стран опережают, за исключением Китая, затронутого геополитическими факторами. Исключая Китай, наблюдается уверенность в росте прибылей, несмотря на тарифы. Ожидаемый рост прибылей подтверждается оценками аналитиков.

Несмотря на глобальную неопределенность, фундаментальные факторы указывают на экономический подъем. Основная проблема - совпадение роста прибылей с ожидаемыми снижениями ставок, что редко бывает одновременно.

Эта неделя включает встречу Федерального комитета по открытым рынкам в Вашингтоне, где Трамп, вероятно, номинирует нового главу ФРС, вступающего в должность в мае. Рынок ставок предполагает низкую вероятность резкого смягчения политики: шансы на снижение ставки после июньского заседания составляют 74,5%, с прогнозируемой ставкой на самом высоком уровне за шесть месяцев.

Ралли меди с Дня Освобождения достигло почти 50% за восемь месяцев. В обычных условиях это сигнализировало бы о сильном глобальном росте. Однако в 2025 году, после рекордного года, влияние политики и геополитики искажает сигналы.

Роль меди в производстве, энергетическом переходе и строительстве дата-центров для ИИ делает ее движения значимыми. Другие промышленные металлы растут, но медь лидирует.

Продолжительность ралли зависит от фундаментальных факторов. Хроническое недоинвестирование в добычу привело к дефициту мощностей. Долгие сроки ввода новых шахт усугубляют нехватку. Спрос на модернизацию электросетей поддерживает рост потребления.

Политика, фискальные и монетарные меры, геополитические риски стимулируют накопление запасов. Запасы меди на складах достигли беспрецедентно низких уровней, что делает рынок уязвимым к disruptions.

Это предполагает дальнейший рост цен, если макроэкономика не ухудшится драматично или нарратив ИИ не ослабнет. Для медных компаний перспективы позитивны: отсутствие перепроизводства и проблемы в Панаме и Индонезии подчеркивают хрупкость поставок.

Горнодобывающие компании готовы к росту cash flow и прибыли в нормализованном цикле, оправдывая более высокие мультипликаторы. Их outperform аналогичен другим шахтерам.

В сочетании с оптимизмом на фондовых рынках, рост цен на металлы может продолжиться, под влиянием инфляции, долгов и демографических вызовов, благоприятствующих твердым активам.