Сигналы от акций компаний-разработчиков ПО относительно роста цен на медь и тенденций на рынке

В последние дни наблюдается заметное снижение активности на рынке заемных средств с высоким уровнем риска. Индекс заемных кредитов, служащий ориентиром, продолжает падать и уже фиксирует 16 последовательных дней спада или стагнации.

Значительная часть этой слабости связана с кредитами, предоставленными компаниям в сфере разработки программного обеспечения. В более широком контексте сектор софта, помимо кредитного рынка, также демонстрирует неблагоприятную динамику.

Аналитики из Trivariate подчеркивают серьезность ситуации. Многие компании, занимающиеся разработкой ПО, корректируют свои прогнозы по будущим доходам и прибыли в сторону снижения. По данным Trivariate, такого уровня пересмотра оценок продаж для средней компании в секторе софта по сравнению с общим технологическим рынком не было с финансового кризиса 2009 года.

Эта разница между технологическим сектором софта и другими его частями теперь отражается как в ожиданиях по продажам, так и в котировках акций. Для примера можно сравнить ETF iShares Expanded Tech-Software Sector с ETF VanEck Semiconductor или акции Microsoft с Nvidia, Oracle с AMD, Palantir с Google.

Основной вопрос заключается в том, представляет ли это структурные изменения в отрасли или временный спад спроса, возможно, связанный с периодом адаптации. В любом случае, текущий сезон отчетности подчеркивает сложное положение SaaS-компаний.

График, иллюстрирующий падение традиционных акций софта при одновременном росте акций производителей полупроводников, является одним из ключевых индикаторов на рынке в настоящее время.

Эта тенденция перекликается с обсуждением в недавнем выпуске подкаста, где эксперт Джефф Карри из Carlyle анализирует бурный рост на рынке металлов. Среди факторов выделяется масштабная ротация инвестиций от компаний с низкой материалоемкостью, таких как разработчики ПО, к предприятиям с высокой материалоемкостью, например, дата-центрам, требующим значительных объемов промышленных материалов.

Карри отмечает, что исторически суперциклы на товарных рынках совпадали с подобными ротациями. В 1960-х годах популярными акциями были, например, Coca-Cola, которая, несмотря на производство физического продукта, оставалась компанией с низкой материалоемкостью благодаря ценности бренда. Это предшествовало commodity-буму 1970-х годов.

Помимо дата-центров, на цены металлов влияют геополитические факторы и ослабление свободной торговли. В Европе планируются инвестиции в триллионы долларов в оборонную промышленность, что потребует огромных ресурсов. Кроме того, угрозы для международной торговли стимулируют накопление запасов промышленных товаров, даже если они пока не используются.

Все эти элементы способствуют текущему подъему. Хотя сегодня металлы испытывают волатильность и снижение, Карри подчеркивает, что такая нестабильность является неотъемлемой частью суперцикла, который, по его мнению, продлится долго.

Известная фраза о том, что высокие цены сами по себе являются лекарством от высоких цен, подразумевает, что рост котировок меди и серебра стимулирует увеличение предложения через новую добычу. Однако запуск шахты — это масштабный и дорогостоящий проект, и инвесторы не начнут его без уверенности в устойчивости цен.

Несмотря на много лет бычьего рынка металлов, в этом десятилетии наблюдается минимальная новая горнодобывающая активность, отчасти из-за волатильности, которая отпугивает от инвестиций в производство.