Резкое падение популярных сделок на Уолл-стрит как предупреждение для рынков в 2026 году

В период на Уолл-стрит, характеризующийся скоплением инвесторов и импульсом от розничных трейдеров, текущая неделя продемонстрировала, насколько быстро может угаснуть уверенность.

Триллионы долларов резко колебались, поскольку наиболее востребованные стратегии потерпели неудачу, а чрезмерная загруженность позиций не оставила места для ошибок.

Драгоценные металлы понесли наибольшие потери. Золото пережило самое значительное снижение за десятилетия, в то время как серебро зафиксировало рекордное падение. Другие общепринятые подходы — ставки против доллара, вера в фондовые рынки за пределами США, популярные сделки в области искусственного интеллекта — показали меньшую устойчивость по сравнению с этим.

Хотя волатильность на рынке драгоценных металлов стала главным событием недели, она передала более широкое послание: когда стратегии превращаются в общепринятую норму, даже незначительные изменения могут вызвать значительные колебания.

Скопление позиций было заметно задолго до обвала цен. Опрос управляющих фондами от банка в январе выявил длинные позиции по золоту как наиболее перегруженную стратегию на глобальных рынках. Спрос был столь интенсивным, что металл в какой-то момент превысил свою долгосрочную тенденцию на 44% — премия, не виданная с 1980 года.

Эта неделя проверила границы такой общепринятой позиции.

Индекс доллара в пятницу показал самый большой однодневный рост с мая, нанеся удар по медвежьим настроениям, в то время как акции развивающихся рынков пережили худшую сессию с того же месяца по отношению к американским акциям. Трещины появились в четверг утром, когда золото и серебро упали более чем на 7% примерно за 30 минут, прежде чем частично восстановиться.

Распродажа ускорилась в пятницу после того, как президент Дональд Трамп выдвинул Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы. Это решение не стало неожиданностью — Уорш был популярным кандидатом в прогнозных рынках на протяжении нескольких дней, — но оно усилило уже начавшийся сдвиг. Долгое время считавшийся ястребом, но недавно поддерживавший снижение ставок, Уорш вновь ввел неопределенность относительно пути Федрезерва, что нарушило ожидания рынков относительно мягкой политики. Эта неоднозначность способствовала дальнейшему восстановлению доллара и подорвала тенденцию к обесцениванию, которая подпитывала металлы.

В обычном рынке такая комбинация могла бы привести к умеренному откату. В текущих условиях — с унифицированными позициями и скрытым накоплением левериджа — этого оказалось достаточно для резкого однодневного спада, с падением золота более чем на 9% и серебра примерно на 27%.

Односторонняя загруженность позиций проявилась и на других рынках. Индекс настроений по серебру, основанный на еженедельном опросе стратегов брокерских фирм и авторов новостных бюллетеней, достиг самого высокого уровня с 1998 года. К пятнице доллар имел худший старт года за восемь лет. Индекс MSCI для развивающихся рынков опережал S&P 500 с маржей, не виданной с 2022 года.

Это стало еще одним напоминанием о том, насколько тесно согласованы позиции под поверхностью устойчивого бычьего рынка. Обвал металлов на этой неделе также осветил другие перегруженные стратегии, которые пока держатся — от возобновленного интереса к акциям малой капитализации до устойчивых ставок на спокойные рынки и более крутую кривую доходности.

В среду компания Microsoft сообщила о рекордных расходах на искусственный интеллект на фоне замедления в основном облачном бизнесе, что возродило опасения относительно того, что всплеск инвестиций в крупные технологии может дольше переводиться в отдачу. Реакция была быстрой: акции снизились, поскольку инвесторы пересмотрели предположения о том, что значительные вложения автоматически укрепят доминирование американских технологий.

Все это последовало за волатильными колебаниями рынков на прошлой неделе, связанными с напряженностью между США и Европой, которая кратковременно ударила по новогоднему ралли, прежде чем стратегии восстановились почти синхронно.

Индекс S&P 500 вырос за первую неделю из трех, на короткое время превысив уровень 7000 пунктов.

Неделя также подняла более тихий вопрос под шумом: остается ли место для контрарианцев на рынке, доминируемом импульсом, и какой ценой приходится выходить за рамки консенсуса, прежде чем он изменится.

Некоторые управляющие активами начали выступать против отдельных элементов преобладающих стратегий еще в конце прошлого года. Их портфели стали отдавать предпочтение американским акциям перед международными рынками — ход, который пока идет вразрез с ними, поскольку неамериканские активы взлетели.

Они уверены, что растущие прибыли помогут корпоративной Америке продолжать опережать зарубежных конкурентов.

Хотя пятничные события на рынке не полностью подорвали популярные стратегии, некоторые инвесторы задались вопросом, не является ли это ранним сигналом для выхода.

Управляющий фондом объемом 270 миллионов долларов, который следовал за ралли золота и добился почти 10% возврата в этом году, отметил, что падение металла не является хорошей новостью, но преждевременный выход может означать пропуск лет восстановления цен, если они отскочат.

Сейчас он размышляет, насколько дальше может зайти тенденция, но пока не пришел к выводу.