Как работают фонды продолжения в индустрии private equity и их роль в современной экономике

Индустрия private equity, связанная с приобретением, реструктуризацией и продажей компаний для получения прибыли, столкнулась с вызовами на фоне изменений экономической среды. Период низких процентных ставок способствовал активному притоку капитала от институциональных инвесторов, однако повышение стоимости заимствований Федеральной резервной системой в 2022 году замедлило традиционные механизмы сделок. Это привело к накоплению в портфелях фондов тысяч компаний, которые сложно реализовать с желаемой доходностью.

В качестве решения проблемы всё большее распространение получают фонды продолжения. Эти инструменты позволяют переносить активы из существующих фондов в новые структуры, предоставляя инвесторам выбор: продолжить участие через реинвестирование либо выйти из сделки с получением выплат. Пик популярности таких механизмов пришёлся на середину 2010-х, когда крупные управляющие компании стремились продлить срок владения перспективными активами.

Согласно данным аналитиков, доля выходов через фонды продолжения к 2025 году достигла 20% против 5% в 2020-м. При этом объём капитала, готового к вложениям в подобные структуры, оценивается в $151 млрд. Однако расширение практики порождает дискуссии: инвесторы всё чаще критикуют оценки стоимости активов и долговую нагрузку. Примером рисков стали банкротства компаний Wheel Pros и Enviva в 2024 году, переведённых в фонды продолжения ранее.

Эксперты отмечают, что успех таких инструментов зависит от качества активов и способности управляющих реализовать их потенциал. В условиях замедления рынка некоторые фонды прибегают к повторному переносу активов в новые структуры («CV squared»), что увеличивает риски для участников сделок.