Эхо кризиса 2007 года: аналитики обсуждают риски на рынках кредитования и высокодоходных облигаций

Крупные сделки с привлечением заемных средств, растущий объем рискованного долга и первые признаки проблем у заемщиков — эти факторы вызывают ассоциации с событиями 2007 года. Если тогда рынок потрясла сделка по поглощению TXU Corp. за $44 млрд, то сегодня внимание привлекает потенциальный выкуп Electronic Arts Inc. за $50 млрд. Современные вызовы связаны с развитием рынка частного кредитования и ростом просрочек по автокредитам.

Текущая ситуация имеет важные отличия. Банки работают в рамках более жесткого регулирования, а компании при сделках используют больший объем собственного капитала. При этом уровень долговой нагрузки домохозяйств остаётся ниже показателей докризисного периода. Однако даже частичная реализация рисков может привести к коррекции на рынках, где премии за риск по облигациям инвестиционного уровня в США достигли минимальных значений за 27 лет.

Экономические индикаторы демонстрируют замедление. Уровень безработицы в США в августе вырос до максимума с 2021 года, а темпы создания рабочих мест сократились. Индекс потребительских настроений в сентябре опустился до четырехмесячного минимума.

За последнее десятилетие объём долговых рынков значительно увеличился. Рынок высоконадежных облигаций в США вырос с $4 трлн в 2015 году до $7.6 трлн, а сектор частного кредитования превысил $1.7 трлн. Эксперты отмечают признаки перегрева, но масштабы возможных последствий остаются предметом дискуссий.

Аналитики напоминают, что глобальный кризис 2007-2009 годов обошёлся мировой экономике в триллионы долларов потерянного выпуска. Однако текущие условия, включая смягчение монетарной политики ФРС, создают иную фундаментальную картину. Как отметили в Thornburg Investment Management, каждый экономический цикл уникален, а завышенные оценки активов повышают уязвимость к коррекциям.