Как пять ключевых тенденций повысили стоимость заимствований в глобальной экономике

Концепция нейтральной процентной ставки (r*), которая уравновешивает спрос и предложение денег, остается предметом дискуссий среди экономистов. Однако очевидно, что за последние годы произошли структурные изменения, повлиявшие на монетарную политику центральных банков. Если до пандемии ФРС США сталкивалась с недостаточным уровнем инфляции, то сейчас ситуация кардинально изменилась, а долгосрочные процентные ставки демонстрируют восходящий тренд.

Аналитики Bloomberg Economics Том Орлик и Джейми Раш в своей новой книге выделили пять факторов, которые, по их мнению, увеличили стоимость заимствований. Эти тенденции, обозначенные как «пять D», включают демографию, деглобализацию, оборонные расходы, развитие дата-центров и дефициты бюджетов.

Демографические сдвиги, такие как старение населения, приводят к сокращению сбережений. Деглобализация стимулирует инвестиции в локальные производственные цепочки, повышая спрос на капитал. Рост военных расходов, особенно на фоне геополитической нестабильности, увеличивает нагрузку на бюджеты. Развитие инфраструктуры для обработки данных требует значительных ресурсов, а увеличение дефицитов государственных финансов усиливает давление на долговые рынки.

Эксперты подчеркивают, что совокупное влияние этих факторов заставляет центральные банки корректировать монетарную политику, чтобы достигать целевых показателей инфляции и занятости. Даже без точного определения нейтральной ставки актуальные экономические тренды указывают на необходимость более высоких процентных уровней в среднесрочной перспективе.