Устойчивость доллара США несмотря на политическую нестабильность от Трампа и акцент на траекторию Федеральной резервной системы

В отношении доллара США устойчивость американской экономики оказывается сильнее геополитических потрясений, связанных с действиями президента Дональда Трампа.

Трейдеры усиливали позиции против американской валюты в преддверии нового года, ожидая её снижения из-за сокращения процентных ставок Федеральной резервной системой, что могло побудить глобальных инвесторов перераспределить средства в регионы с более высокими доходами.

Захват лидера Венесуэлы Николаса Мадуро, претензии на нефтяные месторождения этой страны и угрозы в адрес других государств могли спровоцировать дальнейшее ослабление доллара, возобновив опасения по поводу надёжности американских активов.

Однако валюта преодолела эти риски, поскольку участники валютного рынка в значительной степени проигнорировали недавние инициативы Трампа по изменению устоявшегося мирового порядка. Вместо этого доллар укрепился на фоне данных, указывающих на то, что рынок труда замедляется не так сильно, как предполагалось, что вызывает сомнения относительно глубины снижения ставок ФРС в текущем году.

Подъём доллара на этой неделе, пусть и кратковременный, служит ещё одним примером трудностей, с которыми сталкиваются аналитики Уолл-стрит в прогнозировании рыночных тенденций в период правления Трампа.

Экономика после пандемии уже неоднократно опровергала ожидания рецессии, периодически возникавшие с 2022 года. Колебания торговой политики Трампа, а теперь и его заявления о стремлении к доминированию в Западном полушарии, только усилили неопределённость.

Это периодически порождало предположения о возможном ущербе для роли доллара как ведущей мировой валюты или оттоке инвесторов из американских гособлигаций. Такие опасения достигли пика в апреле, когда введение тарифов на короткое время вызвало падение рынков.

Но после одного из самых резких обвалов с начала 1970-х годов в первой половине 2025 года доллар в целом стабилизировался во второй половине года, поскольку Трамп смягчил некоторые тарифы, а экономика продолжала развиваться.

Рынки осознают, что многие из этих факторов носят временный характер и будут преодолены. По сравнению с турбулентным снижением американской валюты в прошлом году, в будущем доллар ожидается более стабильным.

Аналитики ведущих банков продолжают прогнозировать долгосрочное ослабление доллара по мере снижения ставок ФРС. В преддверии января спекулятивные позиции против зелёного доллара выросли на 21 миллиард долларов – это самый крупный медвежий сдвиг за месяц со времени начала пандемии в марте 2020 года.

Такой объём ставок, вероятно, подготовил почву для отскока доллара, когда данные развеяли опасения о резком замедлении на рынке труда. По мере роста доходности казначейских облигаций доллар последовал за этим трендом, укрепившись за последние три дня.

Циклические и carry-факторы, вероятно, вернутся в качестве основных драйверов валютных рынков в 2026 году, но это не значит, что структурные факторы, включая процесс дедолларизации, можно игнорировать.

Другим испытанием станет пятница, когда выйдет отчёт Министерства труда США о занятости за декабрь, а также возможное решение Верховного суда по законности всеобъемлющих тарифов, введённых Трампом на партнёров по торговле.

Некоторые аналитики, включая специалистов Citigroup во главе с Дэниелом Тобоном, отмечают потенциал для дальнейшего роста доллара в этом году благодаря силе экономики. В обзоре для клиентов в четверг они указали на возможность продолжения подъёма в пятницу, если прирост занятости окажется на уровне или выше ожиданий.

Геополитика играет роль, но рынком будут определять рост, инфляция и прибыли, которые на данный момент остаются поддерживающими.