Эволюция крипторынка: новый подход к структурированию на основе принципов Уолл-стрит

Группа профессионалов с опытом работы на валютном рынке предпринимает шаги для внедрения моделей Уолл-стрит в криптоиндустрию. Эксперты считают, что доверие институциональных игроков можно укрепить, разграничив функции бирж, клиринга и управления активами.

Брэндон Малвихилл, ранее участвовавший в создании валютного прайм-брокеража в Jefferies, отмечает, что криптобиржи совмещают множество ролей, включая исполнение сделок и хранение средств. По его словам, крах FTX в 2022 году продемонстрировал риски такой интеграции. Вместе с коллегами он основал платформу Crossover Markets, которая фокусируется только на сопоставлении ордеров, делегируя кредитные и кастодиальные функции внешним партнерам.

Инициатива направлена на создание структур, аналогичных электронным коммуникационным сетям (ECN), которые в прошлом трансформировали валютный рынок. По мнению участников, разделение ролей позволит снизить системные риски, как это произошло в октябре 2023 года, когда за несколько часов было ликвидировано позиций на $19 млрд из-за коллапса взаимосвязанных систем.

Такие платформы, как Crossover и Cypator, уже обработали десятки миллиардов долларов объемов, что свидетельствует о растущем спросе. Однако вызовы остаются значительными: отсутствие развитой сети прайм-брокеров и необходимость предварительного обеспечения сделок замедляют прогресс. Эксперты, включая CEO KeyRock Кевина де Патуля, полагают, что модернизация инфраструктуры станет ключом к интеграции криптоактивов в глобальные финансовые системы.

Несмотря на скепсис критиков, считающих, что модель ECN не полностью подходит для волатильного и фрагментированного крипторынка, представители компаний прогнозируют сосуществование разных форм — от розничных бирж до нишевых ECN-платформ.