Invesco меняет структуру фонда QQQ: акционеры одобрили переход к открытой форме и снижение комиссий

Добро пожаловать в еженедельный обзор ETF IQ, посвященный глобальной индустрии ETF объемом 17 триллионов долларов. Я - корреспондент Bloomberg News и ведущий Кэти Грейфелд.

Для Invesco третий раз оказался удачным: акционеры известного технологического фонда QQQ проголосовали за преобразование продукта в открытую структуру, что может принести управляющей компании сотни миллионов долларов годового дохода.

Акционеры траста Invesco QQQ Series 1 на сумму 402 миллиарда долларов одобрили изменение структуры фонда с unit investment trust - устаревшей формы, возникшей в 1990-х годах с появлением первых биржевых фондов, - сообщил представитель Invesco в пятницу.

Это техническое изменение, но переход QQQ к формату ETF представляет собой переломный момент для Invesco. Возможность реализации этого плана стала причиной роста акций компании более чем на 50 процентов с момента подачи заявки в Комиссию по ценным бумагам и биржам в середине июля.

Преимущества для Invesco очевидны: в текущем формате компания практически не получает значительных комиссионных доходов от QQQ (из-за особенностей unit investment trust, где доход распределяется между доверительным управляющим - Bank of New York Mellon - и провайдером базового индекса Nasdaq, а остальное уходит на маркетинг).

Акционерам также достанутся выгоды: во-первых, Invesco снизит ежегодную комиссию фонда с 0,2 процента до 0,18 процента.

Во-вторых, хотя и менее измеримое, но не менее важное преимущество - компания прекратит настойчивые обращения к держателям QQQ для голосования по акциям. Получение одобрения потребовало значительных усилий по координации, поскольку QQQ - это крупный фонд с огромным числом акционеров, сравнимым по масштабам с небольшой страной. Многие будут рады избежать таких контактов, особенно в период праздников.

Мир с несколькими классами акций вскоре станет реальностью: Комиссия по ценным бумагам и биржам выдала официальное одобрение десяткам управляющих компаний, включая BlackRock, JPMorgan, Fidelity и State Street, на этой неделе. Это усиливает актуальность вопроса о способности экосистемы ETF справиться с изменениями.

Маркет-мейкеры не обладают неограниченным капиталом для внутридневной торговли ETF и запуска новых фондов, предупредила Валери Гримба, директор глобальной стратегии ETF в RBC Capital Markets. Если введение двойных классов акций в 2026 году приведет к сотням новых листингов, как прогнозируют некоторые эксперты, система маркет-мейкинга может столкнуться с узким местом, отметила она.

Ресурсы в системе ограничены, включая балансовый капитал, предоставляемый маркет-мейкерами, - это конечный ресурс, который может быть перегружен при росте числа ETF, - заявила Гримба на Bloomberg Television в ETF IQ.

Гримба не одинока в опасениях относительно нагрузки от структуры двойных классов акций на экосистему ETF. Потенциальные операционные и структурные вызовы удерживают эмитентов вроде Capital Group от подачи заявок, в то время как Nasdaq Inc. увеличивает штат в преддверии возможного потока новых продуктов.

В основе опасений лежит концентрация маркет-мейкеров: хотя эмитентов ETF более 250, фирм-маркет-мейкеров всего 15, и топ-5 - Jane Street, Virtu, Susquehanna, Citadel Securities и GTS - обеспечивают лидирующую роль для более 70 процентов ETF, по данным Bloomberg Intelligence.

Маркет-мейкеры будут отдавать предпочтение управляющим компаниям, с которыми у них уже есть экономические связи, такие как торговля во время ребалансировки индексов или партнерства по деривативам, отметила Гримба.

Маркет-мейкеры станут более избирательными в выборе эмитентов ETF, - добавила она. - Необходимо обеспечить, чтобы даже небольшие и инновационные управляющие ETF могли выходить на рынок, не сталкиваясь с ограничениями из-за фокуса на крупнейших провайдерах.

Инициатива индивидуальных инвесторов по приобретению доли в SpaceX перед ее публичным размещением вывела нишевый ETF в центр внимания, подчеркнув энтузиазм розничных трейдеров по отношению к бизнес-империи Элона Маска и стремление к доступу к акциям частных компаний.

Притоки в группу ETF, отслеживающих индекс CSI A500, достигли нового рекорда в четверг, что оставило трейдеров в недоумении от такой активности.

Конкуренция на рынке ETF требует стойкости. Это похоже на войну на нескольких фронтах, где эмитенты должны продвигать существующие фонды, участвовать в ценовых войнах с Vanguard и BlackRock, а также инновационировать в динамичной индустрии с более чем 300 компаниями. Выживают только сильные.

В этом week's Drill Down на Bloomberg Television в ETF IQ Джеффри Розенберг из BlackRock рассказал о запущенном iShares Systematic Alternatives Active ETF (тикер IALT). Новый фонд инвестирует в глобальные классы активов, включая государственные облигации, акции банков и технологические акции.

Альтернативные активы? Здесь 'альтернативные' относится к стратегии инвестирования, а не к активам, объяснил Розенберг: речь идет об альтернативных стратегиях, подобных хедж-фондам, таких как лонг-шорт и рыночно-нейтральные подходы.

IALT собрал около 75 миллионов долларов с момента запуска в середине декабря и взимает 0,99 процента ежегодно.

Альсон Шуп из Goldman Sachs Asset Management и Брайан Хартиган из Invesco присоединятся ко мне, Эрику Балчунасу и Скарлет Фу на Bloomberg Television в ETF IQ. Мы будем в эфире в полдень в понедельник.