Директор DoubleLine Capital Роберт Коэн выражает обеспокоенность эйфорией вокруг долгового финансирования проектов искусственного интеллекта

Инвесторы в долговые инструменты должны проявлять осторожность при финансировании бума искусственного интеллекта, считает Роберт Коэн из DoubleLine Capital.

«Необходимо быть внимательным не только к технологическому сектору, но и к смежным отраслям, которые поддерживают эти новые инициативы», — отметил директор по глобальному развитому кредитованию инвестиционной компании в подкасте Bloomberg Intelligence Credit Edge. «Трудно предсказать последствия, если эта тенденция изменится».

Такое предупреждение звучит на фоне волны заимствований от технологических компаний, вкладывающих в ИИ, которая охватила рынки частных и публичных долгов. На этой неделе Alphabet Inc. разместила облигации на 17,5 миллиарда долларов в США, а также на 6,5 миллиарда евро (7,48 миллиарда долларов) в Европе.

Эта сделка последовала за привлечением Meta Platforms Inc. 30 миллиардов долларов на прошлой неделе, после частной продажи на 27 миллиардов долларов для проекта Meta в Луизиане. Тем временем Oracle Corp. обратилась к инвесторам в облигации на 18 миллиардов долларов в сентябре.

Коэн указал на необычные структуры, такие как финансирование вне баланса, и отметил, что неизвестно, принесут ли эти крупные капитальные проекты прибыль. Он предупредил о возможном переизбытке мощностей, приводящем к убыткам, и потенциальных проблемах для связанных компаний в секторах энергетики и химической промышленности.

«В конечном итоге придется доказать, что эти проекты окупаются», — сказал Коэн, который работает в управляющей активами более чем на 90 миллиардов долларов компании уже 13 лет. «Если окажется, что большинство из них убыточны, последует серьезная реакция».

Morgan Stanley прогнозирует, что крупные компании облачных вычислений, известные как гиперскейлеры, потратят около 3 триллионов долларов на инфраструктурные проекты, такие как дата-центры, к 2028 году. Около половины этой суммы может быть профинансировано за счет денежных потоков, но значительная часть потребует привлечения долгов, по оценкам банка.

Несмотря на обеспокоенность, Коэн ожидает сильного спроса со стороны инвесторов в фиксированный доход на весь технологический долг, который поступит на рынок. Хотя общие продажи облигаций и кредитов высоки, отсутствие новых корпоративных сделок и преобладание рефинансирования держат чистый выпуск на низком уровне.

«В целом кредитные рынки испытывают дефицит предложения, поэтому инвесторы рады получить больше бумаг», — отметил Коэн.

Частные рынки также заинтересованы в финансировании бума дата-центров. Однако DoubleLine, инвестирующая как в публичные, так и в частные долги, не убеждена, что последние предлагают достаточную дополнительную доходность для компенсации худшей ликвидности и прозрачности.

«Я не думаю, что в частном кредите есть какая-либо альфа», — сказал Коэн. «Наши клиенты задают вопросы с долей скептицизма».

Коэн добавил, что некоторые клиенты DoubleLine, вложившие значительный капитал в частные долги, разочарованы результатами.

«Они не стремятся к большему. Напротив, они интересуются альтернативами, способами диверсифицировать exposure от частного кредита», — пояснил Коэн.