Резкое обесценивание частного кредита Renovo: BlackRock оценивает потери в 100% и обсуждает уязвимости рынка частного кредитования

Около месяца назад компания BlackRock Inc. оценила частный долг, предоставленный партнеру Renovo Home Partners – фирме по улучшению жилья, переживающей трудности, – в 100 центов за доллар. К прошлой неделе оценка изменилась: ноль.

Эта резкая корректировка произошла после того, как базирующаяся в Далласе Renovo – объединение региональных бизнесов по ремонту кухонь и ванных комнат, созданное фирмой частного капитала Audax Group в 2022 году, – внезапно подала заявление о банкротстве на прошлой неделе, указав на намерение прекратить деятельность.

BlackRock владела основной частью частного долга Renovo в размере около 150 миллионов долларов, в то время как MidCap Financial от Apollo Global Management Inc. и Oaktree Capital Management держали меньшие доли, сообщили осведомленные источники, попросившие не называть их имена в связи с конфиденциальной сделкой.

Не было секретом, что Renovo находилась в сложном положении. В апреле кредиторы согласились на убытки и конвертировали часть кредитов в акции в рамках рекапитализации, которая должна была дать компании шанс восстановить бизнес, отметили источники. В третьем квартале они также разрешили отсрочку платежей по процентам на реструктурированный долг в форме платежа в натуральной форме, как показывают регуляторные отчеты.

Однако в конце сентября фонды под управлением BlackRock и MidCap Financial все еще оценивали новый долг Renovo по номиналу, что обычно сигнализирует о ожидании полного возврата средств.

Ситуация развернулась всего за несколько недель.

«В начале четвертого квартала проблемы с производительностью компании и ликвидностью побудили совет директоров Renovo определить, что лучшим путем вперед является процесс ликвидации», – сказал Филип Ценг, генеральный директор BlackRock TCP Capital Corp., во время телефонной конференции по результатам. «Мы ожидаем полностью списать эту позицию в четвертом квартале 2025 года».

Тед Макналти, управляющий директор Apollo, заявил во время телефонной конференции по фонду MidCap Financial Investment Corp., что фирма «узнала» о подаче заявления о банкротстве Renovo в конце октября.

Представители BlackRock и Apollo отказались от дальнейших комментариев. Представитель Oaktree также не стал комментировать.

Хотя долг Renovo составляет малую долю от общих активов трех кредиторов, его внезапный крах затрагивает ключевую уязвимость рынка частного кредитования, которую отмечают критики: разрыв между оценкой неликвидных кредитов и реальной производительностью компаний. Аналогично, сеть автомоек Zips Car Wash имела оценки близкие к номиналу от кредиторов частного кредитования за месяцы до банкротства в начале этого года.

Это происходит после крахов субпрайм-кредитора автозаймов Tricolor Holdings и производителя автозапчастей First Brands Group, которые удивили инвесторов. Они усилили опасения возможных дальнейших проблем на кредитных рынках и привели к взаимным обвинениям среди руководителей Уолл-стрит в слабых стандартах андеррайтинга.

Основная заемная структура Renovo, HomeRenew Buyer Inc., подала заявление о банкротстве по главе 7 на прошлой неделе, указав обязательства от 100 миллионов до 500 миллионов долларов и активы менее 50 тысяч долларов.

«Мы рассматриваем этот исход как результат специфических проблем эмитента, а не отражение общей слабости сектора», – сказал Ценг о Renovo во время телефонной конференции по BlackRock TCP Capital, одному из фондов частного кредитования фирмы.