Крах поставщика автозапчастей First Brands и растущие опасения среди финансовых кругов на Уолл-стрит

В последние недели Уолл-стрит потрясло банкротство поставщика автозапчастей, которое накопило долг свыше 10 миллиардов долларов после возникновения вопросов к его заимствованиям и бухгалтерскому учету. Развитие событий вокруг First Brands Group вовлекло крупные финансовые компании, включая Jefferies Financial Group Inc., имевшие кредитные и другие финансовые связи с фирмой.

Кризис First Brands произошел вскоре после краха продавца подержанных автомобилей Tricolor, что усилило опасения по поводу проблемных кредитов в других компаниях или отраслях. Федеральные следователи изучают обстоятельства падения обеих фирм.

Вот основные сведения о First Brands и финансовых операциях, привлекающих внимание.

Базирующаяся в Кливленде компания First Brands предлагает широкий ассортимент автозапчастей, включая щетки стеклоочистителей и тормоза, для ритейлеров вроде Walmart Inc., AutoZone Inc. и O’Reilly Automotive Inc. Предприниматель малайзийского происхождения Патрик Джеймс основал бизнес в 2013 году. Годом позже, будучи известной как Crowne Group, фирма приобрела Trico Products и с тех пор поглотила более 20 компаний. В 2018 году она переименовалась в Trico, а в 2020-м — в First Brands. По состоянию на октябрь 2025 года компания насчитывала около 26 000 сотрудников и действовала в более чем дюжине стран мира.

Фирма активно привлекала заемные средства для финансирования поглощений. Интенсивный ритм сделок создавал видимость роста, скрывая фундаментальные трудности. Как минимум за два года до подачи заявления о банкротстве в сентябре First Brands задерживала платежи поставщикам, по словам представителей поставщиков, бывших сотрудников и других осведомленных лиц.

Заявление о банкротстве было подано 28 сентября после того, как кредиторы во время попытки рефинансирования задались вопросами о масштабах заимствований First Brands и достоверности ее отчетов о прибылях с учетом значительных корректировок. Введение президентом Дональдом Трампом тарифов на автомобильную промышленность, по-видимому, усугубило дефицит наличности у First Brands, зависящей от импорта в производстве.

Раскрытия в материалах банкротства встревожили финансовых партнеров компании. Согласно судебным документам, First Brands накопила миллиарды долларов долга, не отраженного в балансе, что вызвало сомнения в ее реальном финансовом положении. В иске компания обвинила Джеймса, ушедшего с поста генерального директора в октябре, в растрате сотен миллионов долларов; Джеймс отвергает эти претензии.

Представители компании воздержались от комментариев относительно причин или последствий ее кризиса.

Производители вроде First Brands часто ожидают оплаты от клиентов, одновременно покрывая собственные расходы. Для заполнения этого пробела существует отрасль торгового финансирования.

Хотя торговое финансирование широко применяется в производстве и ритейле, подход First Brands подверг контрагентов большему риску, чем обычно, считают кредиторы. По словам юристов по банкротству First Brands, Джеймс также использовал сделки по торговому финансированию для вывода средств из компании в личных целях.

Одна из распространенных форм, применявшаяся First Brands, — факторинг. В факторинге поставщик вроде First Brands продает свои дебиторские счета финансовой фирме, которая выплачивает средства сразу за вычетом комиссии. Финансовая фирма, или фактор, в итоге взимает полную сумму с клиентов First Brands — при успешном исходе.

Обычно платежи поступают напрямую от клиентов, так что фактор берет на себя только кредитный риск клиента — часто более стабильного, например Walmart, — а не поставщика. В случае с First Brands некоторые факторы допустили прохождение платежей через саму компанию перед распределением на финансовые фирмы. Прямое управление First Brands своим торговым долгом добавило слой риска, и теперь миллиарды долларов, которые кредиторы утверждают, что First Brands им должна по таким сделкам, остаются неучтенными.

В другой практике, известной как финансирование цепочек поставок, инициатива исходит от покупателя товаров. Эта сторона — будь то First Brands, расплачивающаяся с поставщиками сырья, или клиент вроде Walmart, оплачивающий First Brands — привлекает третью финансовую фирму для авансового платежа поставщику за комиссию, чтобы отсрочить выплаты до сбора доходов от продаж.

Иск против Джеймса, поданный в начале ноября, утверждает, что он указал компании продавать факторам несуществующие или поддельные счета для получения средств, выведя сотни миллионов долларов из First Brands и потратив их на роскошный образ жизни.

Представитель Джеймса решительно опроверг обвинения, назвав иск First Brands беспочвенным и спекулятивным.

«Господин Джеймс всегда вел себя этично и готов сделать все возможное для поддержки заинтересованных сторон First Brands в процессе реструктуризации», — заявил представитель в заявлении от 4 ноября.

После объявления о банкротстве документы First Brands показали 2,3 миллиарда долларов долга по факторингу и 800 миллионов по финансированию цепочек поставок. Масштабы этих сумм удивили Уолл-стрит и указали на более шаткое финансовое положение, чем осознавали инвесторы.

После подачи заявления юрист First Brands сообщил, что в определенных счетах, предназначенных для погашения этого долга, обнаружено 0 долларов наличности.

Независимый комитет совета директоров расследует, не предлагала ли First Brands одно и то же обеспечение по разным кредитам, позволяя заимствовать больше, чем покрывают активы. Отдельно некоторые кредиторы запросили назначение независимого следователя для изучения причин краха компании.

Вопросы к финансовым практикам First Brands также вызвали сомнения в стандартах проверки на Уолл-стрит.

Среди финансовых фирм, затронутых крахом First Brands, выделяется Jefferies — ее основной инвестиционный банк по долговым операциям с 2014 года. Еще летом 2025 года банк помогал маркетингу около 6 миллиардов долларов кредитов для рефинансирования существующего долга. Сделка была отменена после вопросов кредиторов к прибылям и заимствованиям First Brands. Через подразделение Leucadia Asset Management Jefferies владеет Point Bonita Capital, хедж-фондом с почти четвертью из 3 миллиардов долларов портфеля торгового финансирования, инвестированной в дебиторку First Brands.

Jefferies заявила, что ее финансовая вовлеченность в First Brands, менее 50 миллионов долларов, управляемая. Тем не менее банк стремится минимизировать ущерб репутации и дистанцироваться от First Brands.

Инвесторы, включая BlackRock и суверенный фонд Сингапура GIC, запросили частичное погашение в фондах Point Bonita, а акции Jefferies упали примерно на 19 процентов с момента подачи банкротства First Brands.

Другие значимые финансовые учреждения с существенными кредитами First Brands включают швейцарскую UBS Group, японский Norinchukin Bank и торговую фирму Mitsui & Co. Среди менее известных, подверженных рискам, — Onset Financial из Юты, которой должны 1,9 миллиарда долларов, платформа торгового финансирования Raistone, зависящая от сделок First Brands на 80 процентов выручки, и Evolution Credit Partners из Бостона, предоставляющая торговое финансирование.

Последствия затронули и региональный банк США Western Alliance Bancorp, который кредитовал Point Bonita и принял активы First Brands в обеспечение.

Ситуация сложная. Что считать частным кредитом — предмет дебатов, но многие в финансовом мире видят в нем рынок на 1,7 триллиона долларов прямого корпоративного кредитования небанковскими институтами. Быстро растущий сектор подвергается проверке на фоне роста опасений дефолтов.

Большинство задолженности First Brands по балансу не было от частных кредиторов. Но ее заимствования по торговому финансированию шли от фирм, подпадающих под зонтик частного кредита.

Внимание к частному кредиту усилилось после того, как генеральный директор JPMorgan Chase & Co. Джейми Даймон признал провал банка в выявлении проблем субпрайм-кредитора автомобилей Tricolor перед его крахом, но также выразил опасения по поводу проверки в мире частного кредита. Tricolor не был лучшим моментом банка, сказал Даймон, добавив: «когда видишь одного таракана, их, вероятно, больше», намекая на скрытые финансовые проблемы.

Tricolor не имел частных долгов, но, возможно, выступал провайдером частного кредита как небанк, выдающий ссуды потребителям.

Замечания Даймона раздражили руководителей частного кредита, включая со-гендиректора Blue Owl Capital Марка Липшульца, который ответил, что провал Tricolor подчеркивает проблемы банков, а не отрасли частного кредита.

Такие споры стали обычны между традиционными банками и растущими фирмами частного кредита в борьбе за долю рынка на триллионы долларов. Оба сектора стремятся доказать превосходство в обслуживании этого рынка и часто обмениваются замечаниями о рисках частного кредита или ограничениях банков, хотя и сотрудничают.

Адвокаты, представляющие доверителя Tricolor, не ответили на запрос о комментарии. Предварительные отчеты от доверителя, курирующего ликвидацию Tricolor, указывают на потенциально системные уровни мошенничества, согласно презентации в суде от адвоката доверителя Чарльза Р. Гиббса.

Джеймс ушел с поста CEO First Brands 13 октября, вскоре после запуска федеральными прокурорами расследования обстоятельств краха. Чарльз Мур, занимавший пост главного офицера по реструктуризации с сентября, был назначен временным CEO.

Кредиторы ищут больше информации о прибылях компании, потребностях в наличности и объеме внебалансового долга. На текущем этапе неясно, сколько кредиторы смогут вернуть.