Почему простая стратегия carry trade с долларом может превзойти доходность европейских акций и китайских облигаций

Доллар США вновь обретает привлекательность как один из наиболее выгодных активов на глобальном рынке, опровергая пессимистичные настроения относительно американской экономики, преобладавшие в начале года.

Недавние расчеты показывают, что базовая стратегия, предполагающая заимствование средств в валютах с низкой доходностью, таких как японская иена или швейцарский франк, и инвестирование в доллары, обеспечивает более высокую доходность по сравнению с европейскими акциями и государственными облигациями Китая, если учитывать волатильность этих инструментов.

Такие операции могут существенно влиять на потоки капитала, изменяя стоимость активов и формируя рыночные настроения от Нью-Йорка до Сингапура. Когда инвесторы используют дешевые заимствования для поиска более высокой отдачи, это часто усиливает ликвидность, способствуя росту рисковых активов, хотя и с риском резкого разворота при росте волатильности.

Это подчеркивает ключевую роль доллара в глобальных портфелях. Индекс силы доллара по данным Bloomberg снизился почти на 7% в этом году, но восстановился примерно на 3% с минимума сентября, во многом благодаря популярности carry trade.

Стратег из JPMorgan Private Bank в Гонконге отмечает, что доллар может снова стать одной из валют с наивысшей доходностью в carry trade. С точки зрения как направленного движения, так и carry, ситуаций, доллар остается сильным.

Привлекательность этой стратегии усиливается снижением волатильности доллара, связанным с продолжающимся периодом нестабильности в правительстве. Меньшая волатильность снижает риски для иностранных инвесторов, приобретающих долларовые активы без хеджирования.

Теперь возникает вопрос о сценарии после возобновления работы правительства и анализа Федеральной резервной системой упущенных данных по рынку труда и инфляции. Если данные укажут на замедление темпов смягчения политики, это может поддержать доходность carry trade в следующем году.

Стратег из Wells Fargo считает, что долларовые carry trade останутся выгодными, пока макроэкономическая и финансовая среда сохраняет устойчивость.

В то же время Apple подвергалась критике за недостаточные инвестиции в искусственный интеллект по сравнению с другими лидерами технологического сектора. Однако эта осторожность теперь воспринимается как преимущество.

Инвесторы все чаще анализируют значительные расходы на ИИ компаний вроде OpenAI, Meta и Microsoft, что приводит к повышенной волатильности. В результате позиция Apple пересматривается в положительном ключе.

Несмотря на потенциал в ИИ, компания не несет рисков от чрезмерных капитальных затрат и располагает значительными денежными средствами. Это делает ее акции возможным убежищем в технологическом секторе на случай дальнейшего спада ИИ-спекуляций.

Менеджер из Zacks Investment Management подчеркивает, что Apple не обязана объяснять возврат на инвестированный капитал в ИИ, в отличие от конкурентов.

Суть подхода проста: Apple сможет интегрировать ИИ-функции для миллионов пользователей, используя модели других компаний, избегая крупных вложений в собственную разработку.

Портфельный менеджер из Evercore отмечает, что среди 'магнитовых семи' Apple имеет минимальную вовлеченность в ИИ по расходам и левериджу. Она может извлечь пользу от ИИ без трат, сопоставимых с конкурентами.

Капитальные затраты Apple в текущем финансовом году, завершающемся в сентябре 2026 года,预计 составят около 14 миллиардов долларов. Для сравнения, Microsoft планирует более 94 миллиардов долларов в своем финансовом году, заканчивающемся в июне, а Meta, будучи вдвое меньше Apple, — более 70 миллиардов долларов в 2025 году.