Высокий государственный долг Италии может замедлить дальнейшее повышение кредитного рейтинга, отмечает глава казначейства

Италия получает положительные оценки от рейтинговых агентств, однако высокий уровень долга может ограничить возможности для последующих улучшений кредитного рейтинга, считает глава казначейства Риккардо Барбьери.

В ходе беседы на мероприятии, посвященном перспективам финансов, прошедшем в Милане в среду, старший чиновник Министерства финансов указал, что третья по величине экономика еврозоны, вероятно, столкнется с трудностями в поддержании темпов улучшения своего кредитного профиля после значительного разворота тенденции, последовавшего за многолетним периодом ухудшения.

Положительным моментом является обращение вспять многолетнего процесса снижения суверенного рейтинга, который, как ожидается, достиг дна и теперь движется вверх. Тем не менее, высокий коэффициент соотношения долга к ВВП станет серьезным препятствием для дальнейших повышений.

При премьер-министре Джордже Мелони страна предприняла меры по стабилизации крупнейшего в регионе накопления заимствований после Греции и нацелена на дефицит бюджета в этом году на уровне 3% от ВВП, установленного Евросоюзом, что произошло раньше запланированного.

Фискальные улучшения Италии, превысившие ожидания, были отмечены тремя повышениями рейтинга в этом году, в том числе от S&P Global Ratings и Fitch Ratings. Последним стало повышение от Morningstar DBRS в прошлом месяце, которое стало высшим кредитным показателем от любого крупного агентства с 2018 года. Scope Ratings также склоняется к аналогичному шагу в ближайшее время.

Отличающейся позицией на данный момент является рейтинг от Moody’s Ratings, который составляет Baa3 для Италии. Это всего на один шаг выше спекулятивного уровня, как минимум на две ступени ниже, чем у основных конкурентов, и является самым низким среди стран Группы семи от любого такого агентства. В мае прогноз был изменен на позитивный, обновление ожидается 21 ноября.

Рейтинговые агентства уделяют пристальное внимание отношению валового долга к валовому внутреннему продукту, и для Италии этот показатель значительно превышает 130%. По прогнозам МВФ, опубликованным в прошлом месяце, улучшения в ближайшие годы будут минимальными, и вскоре Италия, вероятно, займет первое место в регионе по этому индикатору, поскольку Греция сокращает свои заимствования.

Этот параметр обычно меняется очень медленно, если не происходит неожиданного экономического роста, который был отмечен в период восстановления после пандемии. Однако другие факторы, такие как налоговые кредиты, негативно повлияли на динамику долга.

Ссылка касается так называемого супербоны — стимула для улучшения жилья, введенного при предыдущем премьер-министре Джузеппе Конте для поддержки роста во время кризиса, вызванного Covid. Фискальное воздействие этого механизма будет увеличивать долг на протяжении многих лет, несмотря на фундаментальное улучшение государственных финансов, подтвержденное, вероятно, наибольшими первичными профицитами среди крупных экономик Европы — разницей между доходами и расходами без учета затрат на проценты, по данным МВФ.

Хотя рост доходов помогает Италии снижать долг, экономика испытывает трудности с набором темпов. По последним прогнозам правительства, рост составит всего 0,5% в этом году.

Глава казначейства отметил превысившее ожидания увеличение промышленного производства, зафиксированное в данных за сентябрь, опубликованных в среду. Положительные результаты бизнес-опросов и предварительные индикаторы промышленной активности дают умеренный оптимизм относительно четвертого квартала.