Шотландия обзавелась inaugural кредитными рейтингами, что открывает перспективы для дебютного размещения облигаций на финансовом рынке

Шотландия получила свои первые кредитные рейтинги, что стало важным этапом на пути к первому выпуску облигаций, поскольку регион стремится привлечь инвесторов в условиях сложной финансовой ситуации в Великобритании.

Международное агентство S&P Global Ratings присвоило Шотландии рейтинг AA со стабильным прогнозом, учитывая децентрализованные договоренности с правительством Великобритании, крепкую экономику и осторожный подход к финансам. Аналогично агентство Moody’s отметило необходимость соблюдения сбалансированного бюджета и гарантированного финансирования из Лондона при присвоении рейтинга Aa3. Оба этих инвестиционных уровня соответствуют рейтингу Великобритании.

Шотландия выигрывает от надежной институциональной среды, включая предсказуемые механизмы финансирования и строгий контроль со стороны британских властей, как отметили эксперты. Рейтинг Moody’s включает корректировку на одну ступень вверх на основе оценки высокой вероятности дополнительной поддержки от правительства Великобритании.

Правительство Шотландии в Эдинбурге рассматривает возможность выпуска облигаций, которые неофициально называют "килтами", с момента получения новых полномочий по заимствованиям от Великобритании десять лет назад. Помимо привлечения средств, такая инициатива призвана укрепить связи с кредиторами и рейтинговыми агентствами, которые на данный момент находятся в ведении лондонского правительства.

Это также входит в стратегию Шотландской национальной партии, выступающей за независимость, по демонстрации финансовой самостоятельности региона в контексте продолжающихся усилий по отделению от остальной части Великобритании.

Пока Шотландия остается в составе Великобритании, эксперты не видят оснований для инвесторов требовать премию при покупке ее облигаций по сравнению с аналогичными британскими ценными бумагами. Однако ситуация может измениться, если перспектива независимости Шотландии станет более реальной, считают аналитики.

Независимость Шотландии может оказать негативное влияние на рейтинг за счет усиления неопределенности в институциональной среде и потенциального роста рисков финансовой стабильности, как указано в отчетах.

На данный момент Шотландия заимствует средства у Великобритании через Национальный фонд займов, а не на открытых рынках долга, и любой выпуск облигаций потребует одобрения от казначейства Великобритании.

Власти Эдинбурга назначили Ernst & Young финансовым советником для inaugural размещения, которое может состояться до парламентских выборов в мае, как ранее сообщалось.

Шотландия заимствует из фонда по ставке на 11 базисных пунктов выше британских гособлигаций, по данным Moody’s. Хотя стоимость выпуска собственных облигаций может быть выше, влияние на бремя процентов будет незначительным из-за низкого уровня долга, отмечается в анализе.

Этот шаг для Шотландии, управляемой Шотландской национальной партией с 2007 года, происходит на фоне повышенного внимания к финансам Великобритании. Повышенные затраты на заимствования входят в число факторов, по которым ожидается повышение налогов в ежегодном бюджете в конце текущего месяца.

Если такое решение будет принято, Шотландия, вероятно, ощутит косвенные последствия, согласно оценкам Института Фрейзера Олландер при Университете Стратклайда в Глазго.

Сообщается, что рост ставки подоходного налога в Великобритании может привести к сокращению бюджета Шотландии на 1 миллиард фунтов (1,3 миллиарда долларов) на основе формулы финансирования блочного гранта. Ставки подоходного налога в Шотландии, устанавливаемые в Эдинбурге, уже выше, чем в остальной части Великобритании, для среднего и высокого доходов.

Финансовое положение Шотландии ухудшилось в последнем финансовом году, поскольку расходы росли быстрее доходов, согласно отчету правительства в августе. Дефицит бюджета составил 8,3% ВВП против 7,3% годом ранее. Для 2024-25 года этот показатель оценивается в сравнении с 2,5% для Великобритании. Экономика Шотландии тем временем растет примерно на 1% в год, отставая от среднего по Великобритании.

Правительство Эдинбурга планирует представить следующий бюджет в шотландский парламент 13 января, за четыре месяца до выборов, на которых, по опросам, Шотландская национальная партия снова победит.

Moody’s публиковала отчет о Шотландии в 2014 году во время кампании по референдуму о независимости. Тогда эксперты оценивали, что страна с населением 5,5 миллиона человек начнет независимое существование с рейтингом A, ниже британского. В итоге шотландцы проголосовали 55% против 45% за сохранение трехвекового союза с Англией и Уэльсом.

Этот результат привел к расширению финансовой автономии в попытке ослабить давление за отделение.

Затраты на заимствования в Великобритании сейчас значительно выше, чем тогда. Доходность 10-летних облигаций Великобритании закончила 2014 год на уровне 1,76% и упала почти до нуля во время пандемии в 2020 году. Сейчас она составляет около 4,4%, что обусловлено ускоренной инфляцией, повышенными ставками и растущими фискальными опасениями.