Аналитики Goldman Sachs прогнозируют повышение премии риска по облигациям Японии в связи с возвращением фискальных опасений

Goldman Sachs Group Inc. прогнозирует возврат премии риска по японским облигациям, поскольку инвесторы выражают обеспокоенность более масштабным, чем ожидалось, пакетом стимулирующих мер, что оказывает давление на долгосрочные государственные облигации и иену.

Растет обеспокоенность тем, что правительство Японии может отказаться от обещания ежегодно балансировать бюджет и достигать долгосрочных фискальных целей, отметили стратеги, включая Джорджа Коула, в заметке от пятницы. «Даже если конечный результат окажется менее экстремальным, чем опасались, повышенная чувствительность рынка к фискальным вопросам предполагает, что путь к окончательному облегчению может быть неровным», — говорится в сообщении американского инвестиционного банка.

Комментарии Goldman Sachs отражают беспокойство на рынке относительно возможного резкого роста доходностей долгосрочных японских облигаций, что напоминает колебания начала текущего года, когда фискальные опасения, повлиявшие на японские облигации, распространились на глобальные рынки.

Премьер-министр Санэ Такаити дала сигналы о более активной фискальной позиции, назвав свой первый пакет стимулирования стартовой площадкой для новых инвестиций и роста. Недавно местные СМИ сообщили, что ее правительство рассматривает дополнительный бюджет примерно в 14 триллионов йен (91 миллиард долларов) на текущий финансовый год, что потенциально превысит прошлогодние 13,9 триллиона йен.

Доходность 30-летних облигаций Японии находится в нескольких базисных пунктах от нового рекорда, в то время как доходности по бенчмарк-10-летним облигациям выросли до 1,72% утром в понедельник в Токио — это самый высокий уровень с 2008 года.

Goldman Sachs отметила, что в последнее время ослабление иены оказывает меньшее влияние на прогнозы по процентным ставкам, с меньшим количеством признаков того, что Банк Японии повысит ставки для сдерживания девальвации. Это отчасти связано с тем, что центральный банк проявляет терпение в оценке отсроченного воздействия американских тарифов и перспектив зарплат в Японии, указывается в заметке.

Это предполагает, что давление на долгосрочные доходности может сохраниться как минимум до середины декабря, когда может появиться большая ясность относительно краткосрочной политики Банка Японии, написали стратеги Goldman Sachs. В то же время относительно мягкий прогноз для краткосрочных нот сохранится.

В отдельной заметке стратеги Goldman Sachs, включая Камакшью Триведи, главу глобального FX и ставок, отметили, что в ближайшей перспективе есть пространство для дальнейшего ослабления иены, если экономическая среда это поддержит. Японская валюта на прошлой неделе кратковременно пробила ключевой уровень 155 за доллар, что вызвало предупреждения от чиновников, включая министра финансов Сатсуки Катаямы.

Тем не менее, рост доллара к иене «должен быть ограничен риском более решительной вербальной интервенции и потенциальных прямых операций», — отметили они.