Новые криптовалютные рынки позволяют торговать акциями 24 часа в сутки с высоким левериджем до 100x

Инструмент, возникший в период активного развития криптовалют, теперь адаптируется для рынка акций США, обеспечивая непрерывную торговлю круглосуточно без посредников и времени закрытия.

Перпетульный своп, или перп, представляет собой дериватив, позволяющий трейдерам открывать длинные или короткие позиции на цену цифрового актива без его владения. В сфере криптовалют такие контракты преобразовали торговлю, став механизмом с объемами в триллионы долларов, предоставляющим высокий леверидж и ликвидность, где позиции могут достигать соотношения 100 к 1 и не имеют срока истечения.

Разработчики расширяют эту модель на традиционные активы и индикаторы, включая Nasdaq 100, акции Tesla и Coinbase, а также другие. Это можно сравнить с симуляцией спортивных ставок для акций: трейдеры прогнозируют движение цены акций или индекса, используя криптовалюту в качестве обеспечения, полностью обходя традиционную инфраструктуру Уолл-стрит.

Такие предложения набирают популярность, несмотря на прошлые инциденты и регуляторные ограничения, и технически недоступны для пользователей из США, поскольку в стране отсутствует правовая база для них. На блокчейне Hyperliquid, где работает одноименная биржа с быстрым ростом, контракт, привязанный к Nasdaq и известный как XYZ100, уже привлек открытый интерес свыше 60 миллионов долларов.

Традиционные финансовые институты проявляют интерес. Компании вроде Jane Street поддерживают Vest Labs, которая разрабатывает платформу для глобальной торговли перпами по акциям.

Криптобиржи осознают, что акции представляют собой более привлекательный актив для торговли в нынешней экономике. Цель — создать площадку для круглосуточного определения цен акций американских компаний, доступную инвесторам по всему миру.

Этот подход отражает ключевые тенденции современных рынков: растущий интерес розничных трейдеров к спекуляциям и стремление криптоиндустрии перестроить финансовую систему по своему образу. Пока крупные учреждения осторожно тестируют токенизированные казначейские облигации, разработчики цифровых активов возрождают ранние эксперименты отрасли, такие как перпетульные свопы и рынки предсказаний, с быстрыми, слабо регулируемыми инструментами, ориентированными на волатильность.

Объем торгов биткоином в перпах превышает спотовый.

Принцип работы следующий: трейдер вносит обеспечение в криптовалюте, обычно в стейблкоине USDC, и открывает длинную или короткую позицию, например, на Nasdaq 100. Вместо покупки реальных акций заключается смарт-контракт, отслеживающий цену индекса по внешним источникам данных. При благоприятном исходе трейдер получает разницу, при неблагоприятном позиция автоматически ликвидируется при исчерпании маржи. Динамическая комиссия, известная как ставка финансирования, балансирует спрос между длинными и короткими позициями, удерживая цену перпа близко к реальному активу.

Платформы используют оракулы цен и маркет-мейкеров для моделирования движения акций во внеурочное время — пока хрупкая, но рабочая система.

Перпы идеально подходили для развивающихся спекулятивных крипторынков благодаря структуре, обеспечивающей высокий леверидж с объективным и саморегулирующимся механизмом финансирования в непрерывных рынках 24/7.

Это часть общего движения к круглосуточным рынкам. Традиционные площадки постепенно продлевают сессии: Cboe предлагает расширенные опционные торги, брокеры предоставляют доступ на альтернативных venue. Крипто-версия идет дальше: непрерывные ставки на акции без традиционной инфраструктуры.

Вопрос точного отслеживания цен акций остается открытым. Такие контракты не предоставляют прав на дивиденды, голосование или собственность.

Во время закрытия рынков ставка финансирования становится ключевым индикатором: позитивные настроения на выходных повышают ее и двигают цены вверх, страх меняет направление. Это работает в основном во время открытых сессий. После закрытия ситуация сложнее. Платформа Ostium приостанавливает торговлю, когда акции не торгуются; другие, как на Hyperliquid, продолжают, моделируя цены базовых акций, поддерживая ликвидность, но рискуя искажениями.

Эта структура позволяет протоколам перпетульных фьючерсов служить площадками для определения цен, когда основные рынки недоступны.

Продолжение торгов при закрытых акциях несет риски, превышающие выгоды, из-за внезапных событий вроде объявлений о тарифах или отчетах о прибылях.

Рыночная волатильность во внеурочное время может привести к эрозии позиции из-за непредсказуемых факторов, когда хеджирование невозможно.

Для многих трейдеров такая волатильность — основная привлекательность. Американские правила ограничивают леверидж по акциям примерно 3-кратным. Перпы предлагают 10x, 50x и даже 100x с соответствующим риском.

Одна из главных тенденций в розничных финансовых продуктах США — рост спроса на леверидж. Через традиционное маржинальное кредитование DTCC ограничивает его 3x для американских акций, но спрос на большее очевиден.

Основная проблема — отсутствие легальности в США. Перпы занимают неоднозначное правовое положение: они похожи на фьючерсы, имитируют ценные бумаги и работают на криптоинфраструктуре.

Такие контракты подпадают под надзор SEC, CFTC и организаций клиринга деривативов. По текущему законодательству США одобренные фьючерсы должны иметь фиксированный срок истечения. Поэтому продукты недоступны для американских пользователей, хотя на блокчейнах их можно обойти при достаточной решимости.

Предшествующие случаи не внушают оптимизма. В 2021 году SEC выдала повестку в отношении протокола Mirror и его синтетических акций. Однако есть признаки изменений. В сентябре этого года SEC и CFTC предложили совместный пилот для новых рыночных структур. При дружественной к крипто администрации Трампа ожидания по доступу к таким продуктам в США возросли. Coinbase уже запустила регулируемые перпы по биткоину и эфиру для американских трейдеров.

SEC методично ищет пути для инновационных продуктов на американском рынке, а новый глава CFTC может способствовать этому.