Резкое падение биткоина на 600 миллиардов долларов: анализ рынка криптовалют в 2025 году

Сторонники биткоина обладают значительной поддержкой со стороны Уолл-стрит, благоприятными политическими факторами и притоком институциональных инвестиций. Однако вместо ожидаемого роста наблюдается обратная динамика.

После достижения пика в 126 тысяч долларов в октябре биткоин значительно снизился, на короткое время стерев все приобретения 2025 года, прежде чем стабилизироваться утром понедельника в азиатской сессии. Это резкое отступление от рекордных максимумов происходит в год, который должен был укрепить легитимность биткоина как актива.

Уолл-стрит активно участвует в рынке, фонды, торгуемые на бирже, интегрируют криптовалюту в стандартные портфели, а администрация Трампа полностью поддерживает сектор криптоактивов.

Тем не менее рынок отступил стремительно и резко, без очевидного катализатора. Общая рыночная капитализация биткоина сократилась примерно на 600 миллиардов долларов с октябрьского максимума, согласно данным Bloomberg. В крипторынке волатильность является нормой. Отличие на этот раз заключается в том, насколько быстро угас энтузиазм и насколько мало объяснений выдерживают проверку.

На торговых площадках и в социальных сетях нарастает беспокойство. Трейдеры анализируют исторические графики, вспоминают знакомые теории, ищут потенциальных покупателей. В отсутствие традиционной модели поведения биткоина по стандартам Уолл-стрит — без устойчивой корреляции и проверенной системы рисков — некоторые обращаются к известной схеме: четырехлетнему циклу халвинга.

Это событие, при котором рост предложения биткоина halved по дизайну каждые четыре года. Исторически оно провоцировало спекулятивные подъемы, за которыми следовали болезненные спады, часто с задержкой, поскольку майнеры — операторы мощных компьютеров, поддерживающих сеть — склонны продавать свои запасы именно тогда, когда цены достигают пика.

В этом цикле халвинг произошел в апреле 2024 года. Затем последовал ценовой максимум в октябре. Это примерно соответствует прежнему ритму. Однако с учетом крупных инвесторов, формирующих рынок, неясно, сохраняет ли старая схема актуальность.

Настроения среди розничных инвесторов в крипту крайне негативны, что может привести к дальнейшему снижению, отмечает Мэтью Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, который ожидает роста цен в следующем году. Инвесторы опасаются повторения четырехлетнего цикла и не желают переживать еще одно падение на 50 процентов, поэтому они заранее выходят из позиций.

Часть ущерба связана с последствиями предыдущих событий и усталостью рынка. Розничные средства пострадали при погоне за акциями компаний с крипто-ориентацией на максимумах. В начале октября неожиданное обострение торговых напряжений вызвало ликвидации — именно в момент роста кредитного плеча. В итоге рынок, полный ожиданий, но лишенный уверенности, оказался слишком хрупким, чтобы удержать позиции при смене настроений.

Все это происходит в момент, когда позитивная история крипто казалась наиболее убедительной. Фонды привлекли миллиарды к середине года, позиционируя биткоин как хедж против макроэкономических рисков. Политика президента США Дональда Трампа в поддержку крипто обещала дополнительный рост. Однако притоки остановились. Некоторые долгосрочные держатели зафиксировали прибыль. А компании вроде Strategy Inc. теперь торгуются близко к стоимости их биткоин-активов — признак того, что уверенность больше не обеспечивает премию.

На данный момент биткоин ведет себя больше как макроактив в институциональных портфелях, реагируя на ликвидность, политику и динамику доллара, а не на предсказуемые шоки предложения, подчеркивает Джейк Кеннис, аналитик фирмы Nansen по криптоданным.

Несмотря на разговоры об институционализации, рынок по-прежнему зависит от общих настроений. И сейчас они негативны. Аппетит к риску снижается. Альткоины сильно упали в этом году. Поддержка от Трампа не защитила крипту от макроэкономического давления — или от конкуренции с новыми спекулятивными активами, такими как ИИ, стейблкоины и рынки предсказаний.

С золотом и акциями около исторических максимумов биткоин выступает как вершина айсберга рисковых активов, которая тает, отмечает Майк МакГлоун, старший стратег по сырьевым товарам в Bloomberg Intelligence. Он ожидает дальнейшего снижения биткоина и большинства криптоактивов.

Инфраструктура рынка функционирует нормально, и биткоин все еще значительно вырос с момента победы Трампа на выборах. Однако для актива, который некоторые ожидали достичь 200 тысяч долларов к концу года, недавний спад ощущается как разочарование. Если биткоин не может прорваться при наличии политической поддержки, растущей массовой адаптации и финансовой инфраструктуры — когда это возможно?

Возможно, нервозность трейдеров по поводу повторения истории и делает четырехлетний цикл реальностью, предполагает Эрик Балчунас, аналитик по ETF в Bloomberg Intelligence. С другой стороны, он добавляет, что типичные ритмы могут быть немного нарушены — или нарушены навсегда.

Дерек Лим, глава исследований в крипто-маркет-мейкере Caladan, отмечает, что бычьи раны биткоина в 2017 и 2021 годах не были просто результатом предшествующих халвингов, а вызваны более мощным фундаментальным фактором: глобальной ликвидностью. Это может вернуться теперь, когда приостановка работы правительства США завершилась, добавляет он.