Американские акции исчерпывают возможности для подъема на финише 2025 года без поддержки технологий

Еще один сложный день на Уолл-стрит заставляет усомниться в способности акций США показать рост в период, который традиционно считается одним из самых сильных в году.

Основная проблема связана с лидирующими технологическими акциями, которые обеспечили подъем индекса S&P 500 на 34% с минимума апреля. Их движение замедлилось, что делает рынок более уязвимым к сигналам замедления экономики и снижения потребительской активности.

Индекс S&P 500 опустился на 0,9% в понедельник, увеличив падение в ноябре до 2,5%. С тех пор прошло 14 торговых дней без обновления рекорда — это не повод для сильной тревоги, но самая длинная такая серия с 88 сессийами между февралем и июнем, по данным аналитиков. Группа ведущих технологических компаний потеряла почти 5% за месяц, с положительным результатом только у Alphabet Inc. Эта группа обеспечила практически весь рост рынка в 2025 году.

Торговля, связанная с искусственным интеллектом, начала колебаться из-за опасений, что объем заимствований для ее развития может стать обременительным. В понедельник Amazon.com Inc. привлекла 15 миллиардов долларов через выпуск облигаций. Экономика демонстрирует признаки замедления, особенно на рынке труда, а потребители с низким доходом испытывают возрастающее давление. Технические индикаторы также сигнализируют о рисках: S&P 500 и Nasdaq 100 закрылись ниже средней цены за последние 50 дней. Стратеги Уолл-стрит сомневаются в перспективах ралли к концу года.

Время для такого ралли сокращается, поскольку традиционно оно начинается в начале ноября, а не после спада в середине месяца. Ожидается дальнейшее снижение, поскольку ключевые индексы уходят ниже важных уровней на графиках.

Оставшаяся часть недели станет решающей для возможного возврата к историческим максимумам. Крупные ритейлеры, такие как Walmart Inc., Home Depot Inc. и Target Corp., представят отчеты и комментарии по предстоящему периоду праздничных покупок. Nvidia Corp. будет последней из ведущих семи компаний, отчитывающейся о бизнесе. Также начнется публикация правительственных экономических данных, отсутствовавших в течение семи недель.

Некоторые аналитики считают, что S&P 500 уже достиг последнего максимума в 2025 году. Технические сигналы вызывают обеспокоенность: количество компонентов Nasdaq Composite, достигших годовых минимумов, превышает те, что обновили максимумы.

Рынок не сможет расти, если новые минимумы превосходят новые максимумы. Кроме того, Meta Platforms Inc., владелец Facebook, выступает индикатором коррекции, поскольку начал падать раньше других и, возможно, должен достичь дна перед завершением текущего отступления. Планы компании по расходам на ИИ вызывают тревогу у инвесторов, считающих прибыли от этих вложений отдаленной перспективой. Акции Meta упали еще на 1,2% в понедельник и теперь на 24% ниже пика августа.

Инвесторы уходят не только из крупных технологических компаний, но и из убыточных IT-активов, Bitcoin, мем-акций и высоко шортовых позиций, развиваясь оборонительный тон на рынке.

Ротация из рискованных секторов в более защитные началась на прошлой неделе. Лучший сектор в S&P 500 — здравоохранение, которое стало основным получателем оттока из высокомоментных областей.

Фактор импульса в США находится на поддержке за несколько месяцев и рискует пробить ее. Действия рынка на прошлой неделе напоминают торговлю "продажа Америки", наблюдавшуюся в апреле.

Несмотря на это, 2025 год может остаться успешным для акций даже без традиционного ралли на праздниках. Текущая ротация, которая продолжилась в понедельник с лидерством здравоохранения и коммунальных услуг, поможет снять избыточный энтузиазм в секторах роста. Последние две недели были волатильными с падением индексов, но пока не достигли уровня коррекции.

Недавняя распродажа остается достаточно контролируемой, чтобы сохранить шансы на ралли, но чем дольше консолидация без восстановления восходящего тренда, тем выше риск превращения ее в процесс формирования вершины.