Отчет Nvidia не развеял опасения по поводу пузыря в акциях искусственного интеллекта: перспективы дальнейшей торговли

Уолл-стрит рассчитывала, что выдающиеся финансовые результаты Nvidia Corp. успокоят инвесторов относительно возможного пузыря на рынке акций, связанных с искусственным интеллектом. Однако этого не произошло.

Каково текущее положение дел в торговле AI-активами? Мнения расходятся.

С одной стороны, скептики выражают обеспокоенность резким ростом рыночных оценок, поскольку инвесторы преследуют возможности роста в ограниченном наборе акций, связанных с бумом ИИ. Они считают траты этих компаний в сотни миллиардов долларов на поддержание конкурентоспособности неустойчивыми, особенно с учетом привлечения долгового финансирования. Кроме того, циклическая природа таких финансовых схем создает потенциальный системный риск, при котором проблемы одной компании могут затронуть весь сектор.

С другой стороны, оптимисты воспринимают недавнее снижение цен на акции, связанные с ИИ, как здоровую коррекцию перед дальнейшим ростом. Для них крупные технологические компании, стоящие в центре торговли AI-активами — Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. и Alphabet Inc., — продолжат инвестировать в развитие своих продуктов без признаков замедления в ближайшее время. Учитывая высокий спрос в отрасли и благоприятную регуляторную среду, способствующую росту, они считают цикл инвестиций в ИИ находящимся на ранних стадиях.

Существуют заметные разногласия в оценках. После длительного бычьего рынка оценки акций растянуты, что усиливает опасения по поводу возможного краха в секторе ИИ. В то же время другая группа инвесторов ищет стимулы для продления цикла, такие как перспективы снижения ставок Федеральной резервной системы, уменьшение регулирования, рост слияний и поглощений, а также увеличение активности IPO.

Неопределенность проявилась в резких колебаниях фондового рынка в четверг после публикации отчета Nvidia. Акции производителя чипов сначала выросли более чем на 5%, поддерживая другие активы, связанные с ИИ, но затем развернулись и закрылись снижением на 3,2%. Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 отреагировали аналогично, начав ростом, но быстро стерев его и завершив торги в минусе.

Сначала наблюдался ралли облегчения на фоне подтверждения сильного спроса, но затем инвесторы начали задавать следующие вопросы: о потребностях в энергии, маржинальности, отдаче от инвестиций. Такие ралли облегчения не могут удержаться, пока на рынке остаются нерешенные вопросы.

В пятницу инвесторы получили некоторое облегчение: основные индексы акций колебались между плюсами и минусами утром, прежде чем уверенно развернуться в положительную сторону.

Результаты Nvidia появились в момент, когда скептицизм по поводу ИИ начинает распространяться на более широкий рынок. Инвесторы все больше обеспокоены признаками потенциального пузыря: высокими оценками, циклическими финансовыми сделками, выпуском долгов и амбициозными целями, которые могут быть трудны в достижении, особенно для OpenAI, частной компании-владельца ChatGPT, которая активно расходует наличность.

Сильные финансовые показатели чипового гиганта не стали неожиданностью, поскольку планы расходов основных клиентов были известны заранее. Microsoft, Amazon.com, Meta и Alphabet, на которые приходится более 40% продаж Nvidia, планируют увеличить совокупные капитальные затраты на 34% в следующие 12 месяцев до 440 миллиардов долларов, согласно собранным данным.

Сам квартал оказался выдающимся, а прогноз по выручке превысил консенсус на 5%.

Помимо Nvidia, другие компании полупроводниковой отрасли внезапно сталкиваются с трудностями, поскольку Уолл-стрит сомневается в устойчивости расходов на ИИ. Индекс акций, связанных с чипами, снизился на 11% в ноябре и на пути к худшему месяцу с 2022 года, с падением более чем на 20% для компаний вроде Advanced Micro Devices Inc. и Arm Holdings.

На периферии бизнеса SanDisk Corp., производитель чипов памяти, вышедший на биржу в феврале, вырос почти на 700% за год к пику 12 ноября, но эта цифра сократилась примерно на треть после резкого спада за последние две недели.

Однако именно обратная сторона уравнения расходов — отдача от инвестиций — теперь вызывает наибольшие вопросы у инвесторов. Когда эти огромные вложения преобразуются в ускоренный рост и улучшенную прибыльность для компаний, предлагающих ПО и услуги ИИ, остается серьезной проблемой. Уолл-стрит нуждается в ясности по поводу ROI, чтобы торговля AI-активами снова набрала обороты.

Может потребоваться еще один или два квартала, чтобы получить доказательства этого, и пока этого не случится, тема останется в фокусе инвесторов. Пока она зреет на заднем плане, это может поставить под угрозу в целом оптимистичные перспективы для ИИ.

Полное выяснение вопроса ROI могло быть отложено отчетом Nvidia, поскольку он ослабил немедленные опасения по поводу устойчивости инвестиций в ИИ. Хотя Nvidia является ключевым элементом торговли искусственным интеллектом, и ее результаты были солидными, они не развеяли сомнения относительно крупных инвесторов.

Именно здесь начинают проявляться серьезные трещины. Акции Meta снизились на 21% с момента публикации отчетов 29 октября из-за опасений по поводу агрессивных планов капитальных затрат. Акции Microsoft упали на 13% по аналогичной причине. Компании с более слабыми балансами пострадали сильнее: акции CoreWeave Inc. обвалились на 46% в этом месяце, а Oracle Corp. — на 24%, на пути к крупнейшему месячному падению с 2001 года.

Для всех, кто говорит о пузыре, возможно, они были правы насчет акций вроде Oracle и CoreWeave, поскольку эти компании нуждаются в значительном заимствовании, чтобы оставаться в игре.

Все это оставляет инвесторов разделенными в зависимости от их взглядов — стакан наполовину пуст или полон. Единственная область согласия заключается в том, что поездка по AI станет еще более неровной по пути.

Существуют вопросы по макроэкономике, разногласия по поводу этапа развития ИИ-революции и расплавленные криптовалюты. Все это является частью наблюдаемой волатильности.