Причины ослабления индийской рупии: она стала худшей валютой Азии по итогам 2025 года и факторы влияния

Индийская рупия в настоящее время демонстрирует худшие результаты среди валют Азии за 2025 год. Она приближается к наибольшему годовому снижению со времен 2022 года, когда цены на нефть превысили 100 долларов за баррель из-за событий, связанных с Россией и Украиной, что сильно сказалось на Индии, импортирующей около 90% сырой нефти.

В текущем году ослабление валюты обусловлено повышенными тарифами США на индийский экспорт и оттоком иностранных инвесторов с местного фондового рынка.

Для стабилизации рупии Резервный банк Индии реализовал продажу более 30 миллиардов долларов в иностранных активах с конца июля, что позволило избежать нового минимума в середине октября.

Однако 21 ноября рупия опустилась до 89,4812 за доллар США, что указывает на прекращение активной поддержки со стороны центрального банка. Эксперты предполагают, что Резервный банк стремится сохранить резервы на случай задержек в торговых переговорах с США.

Валюта находится на важном этапе. Возможные улучшения в торговых отношениях между США и Индией, а также снижение тарифов могут уменьшить нагрузку на рупию. В противном случае центральному банку, возможно, придется предпринять дополнительные меры поддержки.

Рупия начала снижаться в январе, после чего в марте и апреле показала незначительный рост по отношению к доллару. На пике в начале мая курс составлял 83,7538 за доллар. Это совпадало с периодами, когда инвесторы ожидали, что Индия заключит торговую сделку с США одной из первых. Перспективы снижения тарифов на экспорт стимулировали приток иностранного капитала, так как компании искали производственные центры за пределами Китая.

Ситуация изменилась в июле, когда президент Дональд Трамп объявил о введении более высоких, чем ожидалось, тарифов и пригрозил санкциями Индии за закупки российской энергии и вооружений. Эти меры разрушили надежды Нью-Дели на льготное положение по сравнению с другими азиатскими странами, и рупия пережила худшее месячное падение со времен 2022 года. В августе США установили тарифы на большинство индийских экспортных товаров на уровне 50% — самый высокий показатель в Азии, — включая дополнительный штрафной тариф в 25% за торговлю Индии с Россией. Рупия достигла серии исторических минимумов, превысив 88 за доллар.

В сентябре ослабление продолжилось после сообщений о том, что президент Трамп призвал европейские страны ввести аналогичные штрафные тарифы на индийский импорт, связанные с Россией, а также о планах повысить плату за визу H-1B для высококвалифицированных специалистов — большинство из которых приходится на работников индийского происхождения — с нескольких сотен долларов до 100 000 долларов.

Масштабный отток иностранных средств из индийских акций, вызванный тарифами США, высокими оценками акций, опасениями по поводу экономического роста и слабых корпоративных результатов, усилил давление на рупию. По состоянию на 25 ноября иностранные инвесторы вывели почти 16,3 миллиарда долларов из индийских акций в этом году, приближаясь к рекордному оттоку 2022 года.

Трейдеры предполагают, что Резервный банк проводил интервенции в течение года для стабилизации валюты, особенно в феврале и октябре. Однако 21 ноября рупия резко упала до исторического минимума, что говорит о том, что в этот раз центральный банк не вмешался.

Резервный банк вмешивается только для контроля чрезмерной волатильности, а не для фиксации конкретного курса к доллару, как неоднократно заявлял его глава. Обычно это достигается продажей долларов из валютных резервов, что сдерживает укрепление доллара и поддерживает рупию, или через офшорные деривативы, где банк обязуется продать доллары по фиксированной цене в будущем. Резервы сейчас составляют около 693 миллиардов долларов — один из самых крупных показателей в мире, покрывающий примерно 11 месяцев импорта.

Хотя Резервный банк неоднократно активно вмешивался в прошлые годы, сейчас, под руководством нового главы, назначенного в декабре 2024 года, наблюдается более осторожный подход.

26 ноября Международный валютный фонд предоставил информацию о стратегии Индии, классифицировав ее валютный режим как "ползучее подобие", что подразумевает постепенные корректировки курса для учета инфляционных различий с США и другими торговыми партнерами. Это отличается от предыдущей классификации, указывавшей на высокий уровень вмешательства.

Несмотря на осторожный подход, когда рупия приблизилась к 89 за доллар в середине октября, Резервный банк выразил обеспокоенность и пообещал вмешаться до укрепления валюты. Это стабилизировало курс до конца октября, когда давление возобновилось.

Некоторые эксперты считают, что защита рупии на уровне около 88,8 за доллар неустойчива из-за растущего торгового дефицита, слабых притоков портфельного капитала и снижения резервов. По оценкам, это была тактическая мера для сохранения ресурсов на период переговоров о торговой сделке между США и Индией. С конца июля Резервный банк потратил около 32,8 миллиарда долларов в иностранной валюте.

Общее ослабление рупии в этом году не стало неожиданностью; валюта теряла в стоимости ежегодно с 2018 года. Глава Резервного банка Санджай Малхотра 24 ноября отметил, что такое ослабление предсказуемо в условиях инфляционных разрывов между Индией и развитыми экономиками.

Особенностью текущего ослабления является то, что доллар США сам ослабевает, в то время как многие валюты развивающихся рынков, такие как тайваньский доллар, малайзийский ринггит и тайский бат, укрепляются.

Одна из причин — эти страны сталкиваются с гораздо меньшими тарифами США на свой экспорт. Экономика Индии, хотя и ориентирована в основном на внутренний рынок, пострадала особенно сильно, поскольку США являются ее крупнейшим экспортным рынком.

Дополнительным фактором давления на рупию является постоянный дефицит текущего счета Индии, что означает превышение импорта над экспортом. Для оплаты импорта требуется покупка иностранной валюты, обычно долларов, что снижает спрос на рупию. В отличие от этого, Тайвань, Малайзия, Таиланд и Южная Корея имеют профицит текущего счета, экспортируя больше, чем импортируя, и зарабатывая иностранную валюту на зарубежных продажах.

Опасения дальнейшего падения доллара США из-за торговых трений, неопределенности в политике и возможных снижений ставок Федеральной резервной системой побудили экспортеров в других странах Азии продавать больше долларов и конвертировать средства в местные валюты, усиливая их курс.

Слабая рупия делает индийские товары и услуги дешевле за рубежом, повышая конкурентоспособность экспорта. Это помогает компенсировать влияние тарифов, пока Индия расширяет рынки через сделки с такими странами, как Великобритания.

Кроме того, ослабление валюты выгодно семьям индийских работников за границей, отправляющим деньги на родину. Индия — крупнейший получатель денежных переводов в мире, с рекордными 137 миллиардами долларов в 2024 году по данным Всемирного банка. Слабая рупия позволяет каждому доллару покупать больше рупий, повышая доходы домохозяйств и потребление.

С другой стороны, ослабление рупии удорожает импорт, повышая цены на essentials, такие как нефть, удобрения и электроника, большую часть которых Индия закупает за рубежом.