Аналитики Morgan Stanley считают, что субсидии на ипотеку помогут прекратить падение китайского рынка недвижимости

Китай может внедрить субсидии на ипотечные кредиты для оживления рынка жилья, по оценкам Morgan Stanley. Банк предполагает, что Пекину потребуется выделить около 400 миллиардов юаней (57 миллиардов долларов) ежегодно, чтобы восстановить доверие потребителей.

Власти, вероятно, применят постепенный и гибкий подход к фискальным стимулам в 2026 году, отметил главный экономист банка по Китаю Робин Син накануне. Ипотечные субсидии могут быть введены после обсуждения политики и дальнейшего сокращения на рынке недвижимости в начале года.

Для стабилизации ожиданий субсидии должны быть значительными и охватывать как новые, так и существующие ипотечные кредиты. Без дополнительной поддержки спад на рынке недвижимости может затянуться до 2027 года или дольше.

Эксперты рекомендуют предоставлять скидки на ипотеку через субсидии, чтобы привести затраты на заем в соответствие с доходностью от аренды. Такие меры поддержки следует сохранять, пока рынок жилья не прекратит сокращаться. При широкомасштабной субсидии в 100 базисных пунктов годовая стоимость политики может составить почти 400 миллиардов юаней.

Длительный спад на рынке жилья Китая остается значительным фактором, тормозящим экономику и доверие потребителей. Предыдущие инициативы властей, включая отмену ограничений на покупки и стимулирование местных органов к приобретению непроданных объектов, оказали ограниченное влияние: инвестиции в недвижимость продолжают сокращаться двузначными темпами, а продажи жилья снижаются.

С ростом опасений, что углубление спада может дестабилизировать финансовую систему, политики рассматривают различные варианты, в том числе введение субсидий на ипотеку для впервые покупающих жилье на национальном уровне. Эти планы обсуждаются как минимум с третьего квартала, однако сроки и детали пока не определены.

Китайские лидеры соберутся позже в этом месяце на Центральную экономическую рабочую конференцию, где обозначат планы на следующий год. Власти могут сохранить официальную цель экономического роста на уровне около 5 процентов для 2026 года. Morgan Stanley более осторожен в прогнозах: номинальный рост ВВП ожидается на 4,1 процента, реальный — на 4,8 процента на фоне смягчения дефляции.

Дефицит бюджета в отношении ВВП, вероятно, будет установлен на уровне, аналогичном 2025 году — около 4 процентов, при этом власти будут внимательно отслеживать экономические данные и готовы добавить стимулы в третьем квартале при необходимости. Общий дефицит может превысить нынешний показатель на 1,5 триллиона юаней, с акцентом расходов на поддержку потребления услуг.

2026 год может стать переходным, с первыми признаками прерывания дефляционного цикла. Хотя потребление останется сдержанным из-за слабого сектора недвижимости, рост инвестиций в инфраструктуру может слегка ускориться по сравнению с текущим годом. Государственные инвестиции сосредоточатся на национальных стратегических проектах, включая городские подземные коммуникации, чистую энергетику и хранение энергии, а также инфраструктуру, связанную с искусственным интеллектом.

Экспорт продолжит демонстрировать устойчивость благодаря сильному росту в США, буму инвестиций в ИИ и конкурентоспособности китайских компаний, хотя темпы могут замедлиться до 3–4 процентов.