Банковские комиссии от размещений акций и облигаций в США достигли новых высот в 2025 году, обогнав прошлогодние показатели

Комиссии, полученные банками от андеррайтинга первичных публичных размещений акций (IPO), продаж акций и конвертируемых облигаций в США, уже превысили результаты всего 2024 года, несмотря на то что опасения по поводу тарифов и приостановка работы правительства ограничили возможности для сделок.

С оставшимися несколькими неделями до конца 2025 года общие комиссии от продаж акций и конвертируемых облигаций компаниями, котирующимися в США, составили 8,78 миллиарда долларов на 2 декабря, по сравнению с 8,06 миллиарда долларов за весь 2024 год, согласно данным London Stock Exchange Group Plc.

Рекордный год для эмиссий конвертируемых облигаций, а также рынок IPO, поддержанный всплеском листингов компаний с нулевыми чеками (blank-check firms), стал основой для восстановления комиссий.

Конвертируемые облигации стали продуктом с наибольшим ростом. Тройка факторов — относительно высокие процентные ставки, растущие цены на акции и повышенная волатильность отдельных акций — сделала их особенно привлекательными для компаний, ищущих капитал по минимальной стоимости. Это привело к росту комиссий на 46% до 2,38 миллиарда долларов. Среди крупных сделок были эмиссии, собравшие более 2 миллиардов долларов, включая двухэтапные размещения от оператора дата-центров для ИИ Nebius Group NV и криптовалютной биржи Coinbase Global Inc.

Благодаря благоприятному периоду с июня по сентябрь, когда рынки были открыты для активности, а также значительному увеличению листингов SPAC, банки заработали 2,45 миллиарда долларов комиссий от IPO на американских биржах. Это на 13% больше, чем в прошлом году, согласно данным LSEG. Лидером стали листинги экспортера газа Venture Global Inc., платежной компании Klarna Group Plc и инфраструктурной фирмы для ИИ CoreWeave Inc.

Как и в большинстве лет, основной источник комиссий для подразделений по рынкам капитала (ECM) банков — продажи акций уже котирующихся компаний. Они принесли 3,94 миллиарда долларов, что на 7% меньше, чем в 2024 году, из-за перерывов в сделках, усложнивших точное планирование размещений.

Снижение Toronto-Dominion Bank на 13,1 миллиарда долларов своей доли в Charles Schwab Corp. в феврале остается крупнейшей продажей акций года, опережая размещение страхового брокера Brown & Brown Inc. на 4,4 миллиарда долларов в июне.

Крупнейшими секторами по комиссиям ECM во всех продуктах в этом году стали финансовый сектор — включая такие инструменты, как IPO SPAC — и технологии. Сектор здравоохранения, лидировавший в прошлом году, пострадал от неопределенности в политике Вашингтона.

Хотя комиссии 2025 года немного выше, чем в 2024-м, они значительно ниже 20,4 миллиарда долларов, собранных в 2021 году при мягких денежно-кредитных условиях, и среднегодового показателя за 10 лет в 9,41 миллиарда долларов, показывают данные LSEG.

Приостановка работы правительства задержала часть активности, но банкиры оптимистичны относительно следующего года, ожидая роста комиссий и объемов продаж акций.

Ожидаемые снижения процентных ставок и полная доступность года могут превратить ситуацию в более динамичную в 2026 году.