В Великобритании растет интерес к ценным бумагам, обеспеченным активами, среди пенсионеров с высоким уровнем имущества

Редкий вид ценных бумаг, обеспеченных активами, переживает возрождение, поскольку пенсионеры в Великобритании стремятся высвободить часть стоимости, накопленной в их недвижимости за период значительного роста цен на жилье.

За последние 12 месяцев на кредитном рынке появилось четыре сделки, объединяющие ипотечные кредиты на освобождение капитала, и участники рынка ожидают дальнейших продаж в Великобритании и Европе в следующем году. Эти ценные бумаги пакетируют такой тип займов, который позволяет владельцам жилья старшего возраста получить единовременную сумму против стоимости их имущества, продолжая в нем проживать.

После лишь нескольких сделок в предыдущее десятилетие серия продаж началась в прошлом году с инструмента, включавшего более 5000 ипотечных кредитов на освобождение капитала, выданных британским страховщиком Aviva Plc. За ним последовали три другие в этом году, упаковывающие кредиты от Lloyds Banking Group Plc, а также от специализированных кредиторов More2Life и OneFamily, что обусловлено растущей популярностью освобождения капитала среди пенсионеров и интересом к таким бумагам со стороны индустрии страхования жизни.

Основным фактором роста таких ипотечных кредитов является старение населения, обладающее значительным капиталом в недвижимости, отметил Мишель Бискелия, сооснователь компании по услугам секьюритизации Five Sigma Finance.

Это происходит на фоне роста цен на жилье в Великобритании на 70% за последние пятнадцать лет. В сочетании с периодом высокой инфляции и кризисом стоимости жизни неудивительно, что освобождение капитала — известное в других странах как обратная ипотека — становится все более распространенным способом дополнения пенсионного дохода.

Заемщики, получающие такие кредиты, накапливают проценты, которые могут выплачиваться в регулярных платежах, хотя часто погашение происходит при продаже имущества — обычно после смерти владельца или при поступлении в долгосрочный уход.

Объем выдачи ипотечных кредитов на освобождение капитала в Великобритании достиг пика в 6,2 миллиарда фунтов стерлингов (8,3 миллиарда долларов) в 2022 году, по данным отраслевой организации Equity Release Council. С тех пор турбулентность на ипотечном рынке, вызванная мини-бюджетом бывшего премьер-министра Лиз Трасс, а также период высоких процентных ставок, сдержали рынок.

Тем не менее, несколько лет здоровых объемов обеспечили широкий пул кредитов, подходящих для перепаковки в ценные бумаги, обеспеченные активами. Они находят готовых покупателей в индустрии страхования жизни. Основные активы имеют долгосрочный характер, что, при надлежащей структуризации, помогает страховщикам соответствовать правилам Solvency II, требующим долгосрочных денежных потоков для покрытия обязательств, таких как выплаты по страхованию жизни.

Хотя structuring таких сделок сложен, технология корректировки соответствия для страховщиков теперь хорошо известна и понятна, и мы начали наблюдать регулярные публичные выпуски в стандартном формате, отметил Адам Крейг, партнер по секьюритизации в юридической фирме Clifford Chance LLP.

Основная сложность такого вида секьюритизации заключается в непредсказуемости денежных потоков, по мнению аналитика Moody’s Investor Service Барбары Рисмондо. Подлежащий коллатераль не является стандартной ипотекой с регулярными выплатами основного долга, отметила она, указав, что высокие досрочные погашения заемщиками могут усложнить расчеты, а падение цен на жилье может привести к убыткам для кредитора, если сумма долга превысит стоимость дома.

Возрожденный рынок уже начинает учитывать эти риски: одна сделка с ценными бумагами этим летом ввела функции, включая резервный фонд, привязанный к индексу цен на жилье, и другую, связанную со скоростью погашения пула.

Несмотря на свою сложную природу, этот тип ценных бумаг, обеспеченных активами, ожидается продолжит расти, подгоняемый развитием базового рынка освобождения капитала.

В среднем в Великобритании люди обладают большим богатством в жилье, чем в пенсионных накоплениях, что подчеркивает несоответствие между ресурсами и стратегиями финансирования пенсии, отметил Джим Бойд, главный исполнительный директор Equity Release Council.

В разработке находится не менее двух дополнительных сделок с такими бумагами, и продукт набирает популярность за пределами Великобритании, по сведениям информированных источников на рынке.

Ипотечные кредиты на освобождение капитала могут служить эффективным механизмом для высвобождения наличных средств для типичных пенсионеров, богатых активами, но бедных наличностью, отметил Эшли Томас, глава структурированного финансирования в Великобритании в ARC Ratings, чья фирма оценивает эти ценные бумаги.

Великобритания лидирует в этом направлении, но все европейские общества сталкиваются с аналогичными демографическими вызовами.