Как уроки от шорта GameStop в 2021 году помогли Дэну Сундхейму справиться с рыночными потрясениями 2025 года

Сжатие шортов в GameStop Corp. в 2021 году привело к убыткам в размере 4 миллиардов долларов для фирмы Дэна Сундхейма за один месяц, что вызвало шок и подготовило его к рыночным потрясениям марта, когда хедж-фонды вновь начали закрывать позиции.

Портфель акций в D1 Capital Partners Сундхейма вырос на 28 процентов в 2025 году по ноябрь, как сообщил человек, знакомый с ситуацией, пожелавший остаться неназванным из-за конфиденциальности данных.

В письме к инвесторам Сундхейм описал, как фирма заранее подготовилась к крупнейшему с 2021 года сокращению экспозиции в хедж-фондной индустрии. В том году розничные инвесторы известны тем, что сжимали хедж-фонды, шортавшие GameStop и другие мем-акции, такие как AMC Entertainment Holdings Inc. и BlackBerry Ltd.

В ранние годы такие условия — слабость США и технологий, сокращение рыночной экспозиции хедж-фондами, размотка перегретых позиций и сжатия шортов, ориентированные на розницу, — вероятно, привели бы к гораздо большей волатильности в публичном портфеле, — отметил Сундхейм в письме инвесторам за сентябрь. — Но на этот раз мы были лучше подготовлены.

Фирма, управляющая активами на 25 миллиардов долларов, начала 2025 год с рекордного уровня чистой экспозиции к компаниям за пределами США, как указано в письме. Когда инвесторы стали беспокоиться в марте и апреле из-за тарифов США и конфликта на Ближнем Востоке, внимание сосредоточилось на ставках с долгосрочным потенциалом.

D1 также была хорошо позиционирована в июле, когда частные трейдеры подняли цены акций компаний с высоким уровнем шортов, включая Opendoor Technologies Inc. в сфере жилой недвижимости и Kohl’s Corp. в ритейле. Фирма избежала потерь, поскольку заранее диверсифицировала шорт-портфель, усилила мониторинг рисков и ограничила экспозицию к подобным сделкам, как написал Сундхейм.

Это позволило сохранить позиции, даже когда сжатие развернулось в последующие месяцы, — добавил он.

Портфель отбора акций D1 уже вырос на 23 процента в 2025 году по август, опередив многих конкурентов. Длинные позиции превзошли индекс MSCI World на 20 процентов за этот период, в то время как шорт-портфель обогнал индекс на 7 процентов до вычета комиссий, согласно письму.

D1 назвала пять крупнейших победителей в акциях трансформационными ставками, подразумевающими изменения в управлении или продуктах, либо пользу от emerging-трендов, таких как искусственный интеллект. Среди них Siemens Energy AG, Hanwha Aerospace Co., Rolls-Royce Holdings Plc, AppLovin Corp. и Philip Morris International Inc.

Четыре из пяти крупнейших проигравших в акционерном портфеле были шорт-ставками.

Сундхейм, сторонник искусственного интеллекта, ожидает, что эта технология создаст благоприятную среду для отбора акций. По состоянию на текущий момент D1 считает, что ИИ существенно повлиял лишь на небольшое число публичных акций — преимущественно на длинной стороне.

Мы ожидаем, что возможности для шортов будут еще более обильными, — написал он.