Азиатские экономики увеличивают заимствования в евро, подрывая доминирование доллара США в привлечении капитала

Экономики Азиатско-Тихоокеанского региона не только перестраивают торговые связи для противодействия тарифам США, но и все чаще ориентируются на другие рынки для финансирования, что подчеркивает риски снижения американского влияния в привлечении капитала под влиянием политики президента Дональда Трампа.

В 2025 году доля заимствований в евро со стороны заемщиков Азиатско-Тихоокеанского региона достигла рекордных 23% от общего объема в обеих валютах, что на шесть процентных пунктов выше уровня 2024 года, согласно собранным данным. Объем эмиссии еврооблигаций компаниями и правительствами вырос на 75% и составил 86,4 миллиарда евро (100,7 миллиарда долларов).

Несколько азиатских сделок стали самыми переподписанными на европейском рынке публичных синдицированных долговых бумаг в неделю запуска, как показывают данные. Сделки в долларах США по-прежнему доминируют в финансировании, и объем заимствований в этой валюте со стороны азиатских эмитентов вырос на 29% в текущем году. Однако доля рынка сократилась, и преимущество США в привлечении средств может постепенно ослабевать.

Одним из ключевых факторов является стремление диверсифицировать источники финансирования, снижая зависимость от доллара США, отметил Дэниел Ким, сопредседатель отдела долгового капитала для Азиатско-Тихоокеанского региона в HSBC. Рост эмиссии еврооблигаций в этом году обусловлен сочетанием стратегических мотивов, выходящих за рамки обычного рефинансирования.

Торговые инициативы президента Трампа в текущем году, а также давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок несмотря на опасения инфляции, подорвали уверенность инвесторов в доминировании доллара, побудив их обращаться к активам в евро. Азиатские заемщики последовали этому тренду: эмиссия еврооблигаций выросла для удовлетворения спроса на диверсификацию, в то время как доллар ослаб на 11% по отношению к евро.

Диверсификация инвестиционных портфелей в пользу валют, отличных от доллара, стала заметной тенденцией в этом году, отметил Бен Ванг, руководитель отдела офшорных долговых рынков Китая в Deutsche Bank AG.

Доля евро в объеме торгов облигациями в Азиатско-Тихоокеанском регионе по данным Deutsche Bank составляла меньшую часть в начале года, но во второй половине превысила 10%, а в некоторых случаях достигла 20%.

Рост также стимулируется более низкими затратами на финансирование: некоторые азиатские заемщики могут привлекать средства в евро дешевле, чем в долларах или национальных валютах. Премия за своп евро в доллары находится на минимуме за почти пять лет и составляет 3,1 базисных пункта, как показывают собранные данные.

Скептики годами предсказывают конец доллара США как резервной валюты, но эти прогнозы оказывались ошибочными. Объем эмиссии в долларах рос годами, и пока неясно, является ли нынешний сдвиг временным явлением или долгосрочным трендом.

По состоянию на июнь доллар США занимал 63% в облигациях, выпущенных заемщиками за пределами их национальной валюты, что на 20 процентных пунктов выше, чем в конце 2007 года, согласно данным Банка международных расчетов. Доля евро снизилась до 25% с 32% за этот период.

Однако растущая привлекательность евро для участников азиатских рынков в плане финансирования и инвестиций в долг отражает нормализацию после бума продаж в долларах, отметил Мартин Шульц, главный экономист Fujitsu Ltd. в Японии. Мы наблюдаем более многополярный мир, добавил он.

Среди заметных сделок в Европе в этом году выделяется размещение облигаций Китая на 4 миллиарда евро, которое привлекло заявки на сумму свыше 100 миллиардов евро, а также эмиссия японского телекоммуникационного гиганта NTT Inc. на 5,5 миллиарда евро, самая крупная корпоративная эмиссия в евро из Азии в 2025 году.

Это открывает более широкий рынок для инвестиций с денежными потоками из разных регионов и от различных типов компаний, отметил Крис Игго, главный инвестиционный директор по основным инвестициям в Axa Investment Managers в Лондоне. Это вполне здравая тенденция.

Привлекательность континента как места для привлечения финансирования сохранится и в следующем году. Оуэн Гэллимор, руководитель анализа кредитов в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Deutsche Bank, прогнозирует, что эмиссия в евро со стороны азиатских заемщиков вырастет до 125 миллиардов долларов в 2026 году, что на более чем 20% выше текущего уровня.

Эмитенты стремятся расширять свое присутствие не только в Азии, но и за ее пределами, с Европой как ключевым рынком, отметил Генри Лох, руководитель кредитов Азии в Aberdeen Investments. Ожидается рост интереса к эмиссии в евро для финансирования этого расширения.