Серебро и медь лидируют среди металлов как привлекательные инвестиции из-за страхов по поставкам в 2026 году

Серебро и медь стали основными активами на рынке металлов вместо золота по мере приближения к 2026 году, поскольку институциональные и розничные трейдеры готовятся к значительному росту цен.

В этом году цена серебра почти удвоилась, причем большая часть прироста пришлась на последние два месяца. Это произошло из-за беспрецедентного дефицита поставок на лондонском рынке, вызванного резким увеличением спроса из Индии и со стороны биржевых фондов, обеспеченных серебром. Хотя ситуация с поставками в последние недели немного стабилизировалась за счет дополнительных поставок металла в лондонские хранилища, на других рынках сохраняются ограничения: запасы в Китае достигли минимума за десять лет.

Рост серебра сопровождался повышенной волатильностью. На графике наблюдается более крутой параболический подъем по сравнению с предыдущими ралли. Покупки стали более集中рованными и произошли в сжатые сроки.

Серебро недавно опередило золото. С 20 октября, когда слитки достигли рекорда, золото в основном двигалось горизонтально, в то время как серебро выросло более чем на 11% до нового максимума, а медь поднялась почти на 9%.

Волатильность опционов в крупнейшем ETF, отслеживающем серебро, на прошлой неделе достигла максимума с начала 2021 года, когда металл кратковременно привлек внимание трейдеров, связанных с мем-акциями. За последнюю неделю в этот ETF поступило почти 1 миллиард долларов, что превысило приток в крупнейший фонд золота и дополнительно поддержало спотовые цены.

Западные инвесторы, которые ранее были недостаточно представлены в драгоценных металлах, в последние месяцы активно инвестируют в ETF на серебро. Существенный потенциал для дальнейших вложений сохраняется по мере нормализации распределения активов.

Опционы на фьючерсы серебра на Comex также испытывают всплеск покупок в поисках защиты от более широких колебаний и, в частности, от дальнейшего роста. Розничные трейдеры активно входят на рынок: средний пятидневный объем по микрофьючерсам достиг уровня, превышаемого только в середине октября, по данным CME Group.

Примером энтузиазма служат опционы в стиле лотерейных билетов: более 5000 лотов спредов коллов на серебро Comex февраля $80/$85 сменили руки в среду и четверг, что эквивалентно 25 миллионам тройских унций. Это формирует позицию для прибыли от интенсивного ралли в начале нового года.

Однако повышенная волатильность потребует дальнейших значительных колебаний, особенно для поддержки роста в неизведанные уровни. На 2 декабря серебро торговалось с премией в 82% к пятилетнему среднему значению, приближаясь к самому экстремальному отклонению на конец года с 1979 года.

Трудно точно определить, где завершится ралли серебра. Когда график прорывается таким образом, отсутствуют признаки сопротивления. Верхний предел может составить $85 или $60.

Медь имеет меньшую финансовую составляющую, но растущий спрос на электрификацию для центров данных ИИ, а также на проекты чистой энергии побуждает аналитиков прогнозировать дефицит поставок в ближайшие годы.

На прошлой неделе, когда цена меди достигла исторического максимума свыше $11600 за тонну на Лондонской бирже металлов, волатильность опционов на мартовские контракты Comex в Нью-Йорке выросла более чем на 4 пункта. Наибольший открытый интерес сосредоточен в коллах выше текущего уровня рынка.

Ценообразование и потоки торговли медью изменились с февраля, когда президент США Дональд Трамп объявил о планах ввести тарифы на металл для стимулирования внутренних поставок. Это привело к скачку фьючерсов в Нью-Йорке выше лондонских, вызвав рекордный рост импорта в США, поскольку трейдеры воспользовались арбитражными возможностями.

Потенциал снижения цен на медь ограничен благодаря фундаментально позитивным факторам. Ограничения поставок из-за сбоев на крупных шахтах совпадают с ростом спроса от электрификации и энергетического перехода.

Хотя потоки замедлились в конце июля после того, как Трамп неожиданно исключил товарные формы металла из тарифов, в последние недели торговые компании снова активизировали поставки после обещания пересмотреть планы по пошлинам на первичную медь в следующем году.

Глобальные балансы существенно ужесточились из-за перемещения материала в США в связи с реальными или потенциальными тарифами. Стимулы, отраженные в значительно более высоких ценах в США по сравнению с глобальными бенчмарками, способствуют удержанию металла на американском рынке.

Часть глобального дефицита на рынках металлов, будь то драгоценные или медь, обусловлена арбитражной торговлей. Трудно сказать, насколько это устойчиво, поэтому коррекция на 10% или 15% в любом из товаров не затронет долгосрочные перспективы.