Аргентинское правительство готовит выпуск долларовых облигаций для тестирования интереса зарубежных инвесторов при Милеи

Планируемая на среду продажа облигаций может стать небольшим шагом для правительства Аргентины на внутреннем рынке, но значительным движением в сторону возможного возвращения на международные рынки долга.

Представители властей и эксперты рассматривают эту сделку как пробный запуск перед возобновлением заимствований за рубежом. Правительство намерено провести аукцион так называемой облигации Bonar в соответствии с местным законодательством — это будет первый выпуск долларовых облигаций Минфина за пять лет. Размер заказов от иностранных инвесторов станет ключевым показателем для администрации Хавьера Милеи в процессе подготовки к глобальному размещению.

В сделке ожидается уверенный спрос со стороны отечественных покупателей, что подтверждается недавними размещениями корпоративных и провинциальных бумаг.

Интерес со стороны иностранных инвесторов также значителен, и аукцион предназначен для его фиксации, отметил Матиас Тамбурини, генеральный директор брокерской фирмы Balanz Capital Valores. По его оценке, Аргентина может получить заказы на сумму от 2 до 4 миллиардов долларов, в основном от фондов реальных активов и зарубежных банков.

Министр экономики Луис Капуто во вторник заявил, что планирует привлечь не менее 1 миллиарда долларов нового долга с доходностью ниже 9% на предстоящем аукционе.

Облигация предусматривает погашение в ноябре 2029 года и выплату годового купона в 6,5% полугодовыми платежами, согласно данным правительства. Капуто упомянул, что часть вырученных средств пойдет на покрытие предстоящих погашений. В январе Аргентине предстоит выплатить около 4,5 миллиарда долларов по облигациям, а в июле — аналогичную сумму.

Относительно короткий срок обращения делает бумагу привлекательной для некоторых инвесторов. Короткие инструменты, подобные этой облигации, востребованы, поскольку в сегменте долгов развивающихся рынков преобладают бумаги со сроком 10 лет, а коротких облигаций ощущается дефицит, пояснил Вальтер Стоппельверт, главный инвестиционный директор Grit Capital Group.

Капуто сообщил своей команде, что привлек интерес международных инвесторов к аукциону, по данным информированного источника. Фонды реальных активов и иностранные банки смогут участвовать через местные учреждения наряду с отечественными покупателями, добавил источник, пожелавший остаться неназванным в связи с конфиденциальностью деталей. Министерство экономики воздержалось от комментариев.

Милеи с энтузиазмом отреагировал на предстоящую транзакцию, назвав ее возвращением на рынки в своем сообщении в социальной сети X. Аргентина регулярно выпускает долг на внутреннем рынке несколько раз в месяц.

Существует круг управляющих портфелями, интересующихся облигациями со сроком около 3,8 лет и доходностью в диапазоне 11–11,5%, отметил Стоппельверт. В среднем срок обращения суверенного долга развивающихся рынков в твердой валюте составляет 6,5–7 лет, поэтому короткая аргентинская бумага позволяет диверсифицировать риски процентных ставок при фиксации двузначной долларовой доходности.

Однако до полного доступа к международным рынкам Аргентине предстоит проделать значительный путь, включая структурные реформы и накопление резервов, считает Хуан Мануэль Пазос, главный экономист брокерской фирмы One618. Размещение представляет собой тактический шаг для мобилизации отечественной ликвидности и сужения спредов, добавил он, отметив, что ожидается привлечение 1–1,5 миллиарда долларов, что меньше необходимых 4,3 миллиарда в январе.

Международный спрос будет зависеть от предлагаемой доходности, которая определяется ценой зачистки на аукционе. Сопоставимые международные облигации Аргентины, maturing в июле 2029 года и в том же месяце следующего года, сейчас дают 10% доходности. Некоторые оценки предполагают, что финальная доходность новой облигации с погашением в ноябре 2029 года составит 11% или 12%.

Капуто объяснил выбор структуры по местному праву как способ обойти так называемый закон Гусмана от 2021 года, требующий одобрения парламента для новых бумаг в иностранной юрисдикции и улучшения как минимум двух из трех финансовых условий — срока, купона или основного долга — в обменах по иностранному праву. Выпуск по отечественному законодательству предоставляет больше пространства для маневра вне этой рамки.

Аргентинские рынки значительно выросли с октября, когда партия Милеи превзошла ожидания на midterm-выборах. Доходности суверенного долга снизились до примерно 10%, что на шесть процентных пунктов превышает сопоставимые казначейские бумаги США — уровень, который Капуто назвал привлекательным для нового выпуска.

Министр на прошлой неделе выразил уверенность в дальнейшем снижении странового риска Аргентины и отметил, что страна ближе к доступу на рынки, чем когда-либо. Банки уже предложили от 6 до 7 миллиардов долларов, пока правительство определяет объем заимствования, сказал Капуто на мероприятии в Буэнос-Айресе.

Сильный спрос из-за рубежа станет мощным сигналом о возвращении Аргентины в поле зрения глобальных кредитных инвесторов, подытожил Тамбурини.