Менеджеры облигаций под залог кредитов прогнозируют возрождение рынка слияний и поглощений, что повысит доходы в 2026 году

Ожидается, что всплеск крупных корпоративных поглощений продолжится в 2026 году, что стимулирует спрос на заемное финансирование с возможным удвоением объемов по некоторым оценкам, считают управляющие долгами.

Управляющие облигациями под залог кредитов (CLO) рассчитывают на снижение затрат по заимствованиям, возобновление активности слияний и поглощений (M&A), а также приближающиеся сроки погашения долгов для поддержки спроса на этот вид долга, который частные инвестиционные компании и другие покупатели часто используют для leveraged buyouts и слияний. Это происходит несмотря на несоответствие предложения и спроса, а также сужение спредов по leveraged loans, что усложняет получение доходности.

Аналитики JPMorgan Chase & Co. прогнозируют удвоение объемов M&A и LBO в следующем году до 80 миллиардов долларов в высокодоходных облигациях и 225 миллиардов долларов в кредитах.

Корпоративные показатели остаются стабильными, а смягчение политики Федеральной резервной системы должно способствовать росту M&A с текущих низких уровней и сделать 2026 год особенно активным.

Сделки активно возвращаются во второй половине 2025 года после возобновления Федеральной резервной системой снижения процентных ставок, что привело к резкому росту спроса на недорогое финансирование. Банки обеспечили около 65 миллиардов долларов долгов, связанных с leveraged buyouts на 2026 год, по расчетам Bloomberg, что порождает надежды на один из самых сильных периодов за последнее десятилетие.

Некоторые уже анонсированные крупные сделки выйдут на рынок в 2026 году. Среди них поглощение Electronic Arts Inc. на 55 миллиардов долларов с 20 миллиардами долларов долга под руководством JPMorgan, а также сделка Blackstone и TPG по покупке Hologic на 18,3 миллиарда долларов, которая принесет 12 миллиардов долларов на долговой рынок.

По мере замедления активности M&A в последние годы компании предпочитали переоценивать или рефинансировать существующие долги вместо привлечения новых кредитов для поглощений. Эта деятельность по рефинансированию снизила прибыли инвесторов, даже несмотря на рекордные темпы продаж новых CLO — облигаций, обеспеченных кредитами.

Управляющие CLO ожидают, что администрация Трампа примет меры по смягчению регулирования, что дополнительно стимулирует сделки и может обратить текущие тенденции сужения спредов. Потенциальная доходность от упаковки кредитов в облигации является самой низкой за около года, по недавним оценкам Morgan Stanley.

Участники рынка прогнозируют выпуск CLO в 2026 году на уровне текущего года — более 150 миллиардов долларов. Спрос инвесторов на CLO сохраняется, поскольку они предлагают одни из самых высоких доходов в отрасли и формируют основную часть институционального leveraged lending.

Управляющие долговыми фондами привлекали средства по низким ставкам в ожидании выгодных leveraged loans для будущих сделок. Рынок CLO увидел не менее пяти новых участников в этом году и расширение базы инвесторов, включая больше капитала из Ближнего Востока и частных состоятельных покупателей.

Однако предложение средств может превысить спрос. Объявленный объем M&A составляет около 100 миллиардов долларов, из которых долговая часть ожидается на кредитных рынках к апрелю 2026 года.

Часть недавнего ажиотажа обусловлена ростом расходов на искусственный интеллект, где leveraged finance готов предоставить около 150 миллиардов долларов в ближайшие полдесятилетия для дата-центров. Тем не менее, некоторые аналитики отмечают, что инвестиции в ИИ имеют смешанный эффект для кредитования.

Хотя это должно повысить корпоративную активность и экономический рост в 2026 году, оно также несет риски для отдельных бизнесов, делая обнаружение цен ключевым фактором производительности в 2026 году, отметили стратеги Citigroup Майкл Андерсон и Стефан Чое в своем обзоре.

Некоторые участники конференции Opal Group выразили обеспокоенность, что новые нарушения, подобные turmoil с тарифами в этом году, могут остановить поток M&A.

Если спреды на рынке новых кредитов продолжат сужаться, а конвейер M&A не оправдает ожиданий, рынок может столкнуться с новой волной переоценки, что нарушит арбитраж CLO и дополнительно сократит доходность.

CLO в какой-то мере страдают от собственного успеха, отметил Дэниел Эзра, генеральный директор Entegra LLC, на конференции Opal.