Крупная сделка Warner Bros. подчеркивает рекордный год слияний и поглощений на $4,5 трлн в 2025 году

Участники рынка слияний и поглощений подходят к последним неделям 2025 года с неопределенностью на сумму в $100 млрд.

Предложение Skydance Corp. по захвату Warner Bros. Discovery Inc. у Netflix Inc. отражает ключевые тенденции, определившие успешный год для объединений: возобновленный интерес к трансформационным сделкам, значительные инвестиции от Уолл-стрит, приток средств из Ближнего Востока и роль президента США Дональда Трампа как фактора изменений и инициатора сделок.

Общий объем глобальных транзакций вырос примерно на 40% и достиг около $4,5 трлн в этом году, согласно собранным данным. Это второй по величине показатель в истории, включая наибольшее количество сделок стоимостью $30 млрд и более.

В корпоративных советах и среди руководителей существует мнение, что открывается многолетнее окно возможностей для амбициозных проектов. Мы находимся в начале цикла снижения ставок, что предполагает рост ликвидности.

Помимо покупки Warner Bros. Netflix, среди ключевых сделок года выделяется приобретение Union Pacific Corp. конкурента Norfolk Southern Corp. более чем за $80 млрд с учетом долга, рекордный выкуп видеоигровой компании Electronic Arts Inc. с использованием заемных средств, а также поглощение Anglo American Plc компании Teck Resources Ltd. для перестройки глобальной горнодобывающей отрасли.

Когда компании видят, как их конкуренты реализуют крупные сделки, используя благоприятные условия, они стремятся не отставать. Регуляторная среда сейчас способствует таким операциям, и участники рынка активно ею пользуются.

Данные также указывают на чрезмерный энтузиазм в отдельных секторах, что вызывает опасения у некоторых экспертов относительно устойчивости. Торговые напряжения продолжаются, и аналитики предупреждают о возможном падении на перегретых фондовых рынках, поддерживавших возрождение M&A.

Руководители Goldman Sachs, JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley отметили риски коррекции в ближайшие месяцы, в том числе из-за опасений по поводу переоцененного экосистемы искусственного интеллекта, где значительные вложения подстегнули технологические акции.

Доходы от акций в основном связаны с ИИ, но расходы на него не могут быть устойчивыми. Если это замедлится, общий рынок может перестать расти.

Шумиха вокруг ИИ привела к заметным транзакциям года. OpenAI под руководством Сэма Альтмана получила крупные инвестиции от SoftBank Group Corp., Nvidia Corp. и Walt Disney Co., а консорциум под эгидой Global Infrastructure Partners от BlackRock Inc. согласился выкупить Aligned Data Centers за $40 млрд. В марте Alphabet Inc., материнская компания Google, объявила о покупке стартапа Wiz Inc. в сфере кибербезопасности за $32 млрд, чтобы предложить клиентам новые меры защиты в эпоху ИИ.

Теперь всем банкам приходится работать с ИИ. Как 15 лет назад софт начал захватывать мир, так сейчас ИИ поглощает софт.

Сектор технологий уже установил рекорд по сделкам благодаря крупным поглощениям на публичных и частных рынках. Эта тенденция распространилась на Белый дом летом, когда правительство США приобрело около 10% акций Intel Corp. в необычном шаге для оживления компании и стимулирования производства чипов внутри страны.

Это один из ярких примеров готовности Трампа стирать границы между государством и бизнесом, вмешиваясь в M&A в критически важных секторах во втором сроке. Администрация также взяла долю в производителе редкоземельных материалов MP Materials Corp., а министр торговли Ховард Лутник намекнул на подобные сделки в оборонной отрасли.

Трамп позиционирует себя как ключевого игрока в крупных транзакциях. Правительство получило так называемую золотую акцию в United States Steel Corp. как условие одобрения ее поглощения Nippon Steel Corp. из Японии, а президент недавно указал, что выступит против покупки Warner Bros. без включения новой собственности для CNN.

Подход администрации Трампа к регулированию слияний сейчас существенно отличается от первого срока. Трудно представить, чтобы 15-20 лет назад республиканцы считали, что правительство должно вмешиваться в выбор победителей в бизнесе.

Банкиры размышляют, могли ли бы они добиться большего в 2025 году без хаотичного периода в начале, когда сделки приостанавливались из-за торговой войны Трампа, подорвавшей рынки. Количество объявляемых сделок глобально остается на прежнем уровне, что отражает продолжающиеся экономические вызовы.

Многие средние и малые компании отстают от общего рынка акций и предпочитают развивать собственные стратегии вместо внешних опций, по словам эксперта McKinsey & Co.

Они считают, что лучше сосредоточиться на операционной деятельности. Для них требуется очень привлекательное предложение, чтобы сесть за стол переговоров.

При этом частные инвестиционные фирмы, чья активность является индикатором M&A, все еще сталкиваются с трудностями в продаже активов из-за разрыва в оценках с покупателями. Это влияет на сбор средств и новые приобретения. Однако банкиры отмечают признаки восстановления по мере снижения ставок и привлечения новых приобретателей.

Сponsor'ов мотивирует в первую очередь необходимость возврата капитала инвесторам. Последние месяцы прошли в интенсивных конкурсах на сделки.

Год начался с ожиданий рекордов M&A при про-бизнесовой администрации Трампа. Хотя в 2025 году цель не достигнута, на Уолл-стрит уверены, что ранние трудности лишь отложили неизбежное.

После апреля ожидалось больше времени на анализ влияния тарифов, но этого не произошло. Если страх не вернется на рынки, в ближайшее время динамика не изменится.

Примечание: Данные за 2025 год охватывают период до 12 декабря.