Аналитики JPMorgan оценивают, что предложенный компромисс уменьшит требования к капиталу CET1 для UBS до 400 миллионов долларов

Согласно оценкам аналитиков JPMorgan Chase & Co, потребность UBS Group AG в наиболее качественной форме капитала снизится примерно до 400 миллионов долларов, если будет принят компромиссный вариант реформ регулирования, предложенный швейцарскими законодателями на прошлой неделе.

Группа парламентариев предложила разрешить UBS использовать AT1-облигации — вид субординированного долга — вместо более дорогого основного капитала первого уровня для 50% средств, необходимых для полного обеспечения иностранных подразделений на уровне материнского банка. Текущий план правительства Швейцарии предусматривает использование только капитала в форме акций, который лучше поглощает убытки.

Это предложение привело к росту акций UBS до максимума за 17 лет, поскольку инвесторы ожидают, что инициатива побудит швейцарское правительство смягчить запланированные меры. При полном внедрении эти планы могли бы увеличить требования к капиталу банка до 26 миллиардов долларов.

Аналитики JPMorgan под руководством Кайана Абухоссейна в заметке от понедельника оценили, что корректировка правил по AT1 позволит UBS привлечь дополнительные 400 миллионов долларов основного капитала первого уровня, по сравнению с 20,4 миллиарда долларов при реализации текущих швейцарских планов по обеспечению иностранных подразделений. Однако это также потребует от UBS привлечения почти 16 миллиардов долларов нового AT1-капитала, отметили эксперты.

Они прогнозируют, что выплаты купонов и налоговые эффекты по этим AT1-облигациям повлияют на прибыльность UBS и уменьшат ожидаемую прибыль на акцию в 2027 году на 7%.

Предложения прошлой недели сдвинули дискуссию о капитале UBS в правильном направлении, заявили аналитики JPMorgan в заметке, хотя окончательный результат останется неопределенным как минимум до начала следующего года.

Предложение может вызвать скептицизм из-за неясной роли AT1-долга в банковских кризисах. Credit Suisse, которую UBS приобрела в экстренной спасательной операции в 2023 году, потеряла свои AT1-облигации в этой сделке. Регуляторы ранее сомневались в реальной способности AT1 поглощать убытки даже в обычных условиях, поскольку банки неохотно накладывают потери на держателей облигаций.

AT1 представляют собой долговые инструменты, выпускаемые банками, которые могут конвертироваться в акции при выполнении определенных условий, и были широко введены как дополнительный способ создания капитала после финансового кризиса 2008 года.