Отсрочка по обязательствам China Vanke оставляет $1,3 миллиарда долларовых долгов под угрозой дефолта

Проблемы компании China Vanke Co. создают все большие риски для инвесторов, владеющих долларовыми облигациями этой фирмы на сумму $1,3 миллиарда. Временная отсрочка по местным долгам, полученная на этой неделе, не решает фундаментальных вопросов, и без внешней помощи компания может столкнуться с дефолтом или реструктуризацией.

Когда-то крупнейший девелопер в стране с долгами по процентам в размере $50 миллиардов и последствиями беспрецедентного спада на рынке недвижимости, фирма из Шэньчжэня едва избежала дефолта в понедельник по одному из местных выпусков. Кредиторы согласились на продление льготного периода, но отказали в предложении отложить выплату основного долга на 12 месяцев, что указывает на напряженность в ближайшем будущем.

Если Vanke не сможет договориться о продлении по ноте на 2 миллиарда юаней ($284 миллиона) в рамках расширенного льготного периода или если фирма не предотвратит дефолт по двум другим местным ценным бумагам в ближайшие недели, это может спровоцировать кросс-дефолт по офшорным обязательствам, как указано в проспекте эмиссии долларовых облигаций.

Среди основных держателей двух оставшихся долларовых нот Vanke, maturing в 2027 и 2029 годах, фигурируют международные инвесторы, включая Fidelity International, M&G Investments, HSBC Holdings PLC, BlackRock Inc. и UBS Group AG, а также китайская China Asset Management Co., по последним данным от Bloomberg.

Эти данные могут не отражать текущие позиции, поскольку они основаны на отчетах, и некоторые из них могли измениться. Кроме того, компании могут держать облигации от имени клиентов, а позиции банков могут включать активы дочерних управляющих компаний.

Fidelity сообщила, что значительно сократила позиции по облигациям Vanke в последние месяцы, и текущая доля незначительна. M&G Investments, HSBC, UBS и China Asset Management отказались от комментариев. BlackRock не ответила на запрос timely.

Vanke, поддерживаемая государством компания с активами в $160 миллиардов и более чем 125 тысячами сотрудников, уже несколько месяцев борется с кризисом ликвидности. В конце прошлого месяца она начала запрашивать отсрочки по выплатам по местным юаневым облигациям на фоне признаков снижения государственной поддержки.

Такие шаги привели к падению долларовых облигаций до рекордных минимумов, близких к 20% от номинала. Это грозит значительными потерями инвесторам, купившим ноты в начале года по цене свыше 80 центов за доллар, рассчитывая на продолжение финансовой помощи от властей Шэньчжэня и крупнейшего государственного акционера Shenzhen Metro Group Co.

Некоторые держатели офшорных облигаций Vanke недавно получили предложения от Houlihan Lokey Inc. и PJT Partners о консультациях. Такие инициативы часто предшествуют созданию ad hoc комитетов, которые представляют интересы держателей в переговорах о реструктуризации.

Исходя из 21% доли гонконгского подразделения Vanke в частной логистической компании GLP Holdings LP, предполагая, что эта акция не заложена, Houlihan прогнозирует уровень восстановления нот в диапазоне 20–40%.