Торговля миром на Украине становится более сложной после получения больших доходов на финансовых рынках

Мирная сделка по Украине принесла впечатляющие результаты на рынках в 2025 году, повысив стоимость активов, которые потенциально выиграют от завершения конфликта. Акции польских банков, чешская крона и украинские долговые обязательства вошли в число инструментов, показавших рост к концу года.

Несмотря на то что эти успехи произошли на фоне периодических переговоров о прекращении полномасштабных действий, которые дают неоднозначные сигналы, многие инвесторы теперь проявляют осторожность.

По их мнению, соглашение может быть заключено в ближайшие дни или потребует месяцев, а его условия могут ограничить экономическое развитие Украины, что заставляет участников рынка более тщательно оценивать финансовые активы в Восточной Европе.

Barings Investment Services Ltd. применяет крайне избирательный подход к выбору потенциальных бенефициаров мира, а Ninety One Plc. сократила позиции. Amundi Investment Institute и RBC Bluebay выражают обеспокоенность последствиями, если договоренность затронет будущее независимое развитие Украины.

Оппортунистические инвестиции преобладают до тех пор, пока не станут известны детали, позволяющие понять долгосрочную структуру, отметил представитель Barings.

Конечно, вопросы рынков отходят на второй план по сравнению с судьбой миллионов людей, чьи жизни изменились из-за многолетнего конфликта. Тем не менее недавний рост отражает оптимизм относительно стабилизации экономики Украины и прилегающих регионов. Готовность инвесторов направлять капитал в область станет ключевым фактором восстановления.

Усиление политического участия США в процессе под руководством президента Дональда Трампа в начале 2025 года запустило стратегию приобретения украинских облигаций, валют Восточной Европы и акций, которые выиграют от снижения напряженности и возможного возвращения России к глобальной экономике.

Индекс из 12 акций, созданный Bloomberg Intelligence и ориентированный на выгоды от окончания войны, вырос на 14% с середины октября, когда усилия по миру активизировались. Это контрастирует с ростом менее 3% у акций развивающихся рынков и S&P 500 за тот же период. За год индекс увеличился на 33%.

Долларовые облигации Украины подорожали после одобрения Евросоюзом займа в 90 млрд евро (105 млрд долларов) для Киева. Государство завершило реструктуризацию долга, преобразовав варранты в обычные облигации, и получило повышение рейтинга от Fitch Ratings.

Рост происходит на фоне активизации переговоров под руководством США, что повышает шансы на прекращение военных действий и, теоретически, укрепит бюджет Украины и ее платежеспособность.

Облигации с погашением в 2029 году торгуются около 75 центов за доллар — выше минимума в 57 центов в июне и на уровне пика после возвращения Трампа в Белый дом, когда ожидания мира были на высоте.

Мы сохраняем перевешивание в украинском долге, но тактически сократили позиции, поскольку сомневаемся в скором достижении соглашения, отметил аналитик Ninety One по фиксированному доходу развивающихся рынков.

Многое зависит от объема финансирования восстановления, включая возможное использование замороженных активов России Евросоюзом, считает главный инвестиционный директор Sandglass Capital Advisors.

Достижение договоренности по российским резервам будет крайне позитивным для держателей украинских суверенных облигаций с эффектом на государственные компании и частный сектор, добавил эксперт.

Другой аспект — получат ли активы Восточной Европы дополнительный эффект от мира сверх текущего роста. Чешская крона, венгерский форинт и польский злотый входят в топ-6 валют развивающихся рынков 2025 года, уступая лидеру — российскому рублю.

Равновзвешенный индекс BI включает компании с активами в России, присутствием в Украине, выгодой от восстановления доступа к российским рынкам и энергетике или пострадавшие от регионального настроения. Среди лидеров — Raiffeisen Bank International AG из Австрии, крупнейший иностранный банк в России, турецкая строительная компания Enka Insaat и польский Bank Pekao SA.

Инвесторы рассматривают перемирие как источник уникального роста и ищут компании, которые от него выиграют, отметил аналитик BI.

Руководитель геополитического анализа Amundi Investment Institute скептически оценивает перспективы устойчивого мира. Она предполагает, что Россия отвергнет соглашения с гарантиями безопасности для Киева, которые предотвратят политические изменения в Украине.

Давление США уже заставляет Украину уступать требованиям, а для России переговоры развиваются благоприятно, ослабляя позиции Украины и Европы, добавила эксперт.

Трамп побуждает Украину согласиться на территориальные и другие уступки России для завершения полномасштабных действий Москвы. Киев и европейские лидеры стремятся доработать первоначальное предложение, разработанное США и Россией, чтобы включить гарантии от будущей агрессии.

RBC Bluebay держала длинные позиции по Украине перед переговорами, но теперь их закрыла, поскольку оптимизм уже учтен в ценах, считает старший стратег по суверенным активам развивающихся рынков фирмы.

В краткосрочной перспективе все вырастет, но навязанный Украине мир может оказаться неустойчивым, отметил эксперт. В базовом сценарии Россия возобновит действия, если не будет остановлена, поскольку цели не достигнуты.