Эксперт Bank of America прогнозирует увеличение заимствований штатами Индии и его последствия для рынка облигаций

Индия сталкивается с необходимостью оптимизировать заимствования на уровне штатов, поскольку рекордный объем эмиссии облигаций может оказать давление на рынок ценных бумаг и поддерживать высокие процентные ставки, считает опытный специалист из Bank of America Corp.

По оценкам, в течение трех месяцев до марта штаты планируют привлечь 4,5 триллиона рупий, что эквивалентно 50,2 миллиарда долларов, – это на 60% больше, чем в текущем квартале. Такой объем позволит штатам достичь беспрецедентного уровня эмиссии в фискальном году, завершающемся в марте 2026 года.

В интервью специалист отметил, что значительный рост предложения облигаций штатов вызывает осторожность среди крупных институциональных инвесторов, которые пока не готовы вкладывать существенные средства. На рынке наблюдается определенная обеспокоенность по этому поводу.

Общий объем заимствований индийских штатов в текущем фискальном году вырос почти на 20% по сравнению с 2024 годом на фоне замедления роста налоговых поступлений и увеличения расходов. Спрос на такие облигации остается невысоким, и инвесторам требуется премия за поглощение избыточного предложения, что повышает затраты на заимствования не только для штатов, но и для федерального правительства. Увеличение эмиссии несет риск вытеснения частных заемщиков, что может привести к росту стоимости финансирования для банков и компаний.

Интенсивные заимствования способствуют повышению доходности облигаций штатов. Доходность 10-летних индийских облигаций достигла девятимесячного максимума в 6,68% в понедельник после объявления штатами о проведении аукциона облигаций большего объема, чем планировалось. В связи с этим государственная энергетическая компания Power Finance Corp. отменила свою эмиссию облигаций во вторник.

Большой объем предложения, особенно долгосрочных бумаг, затрудняет передачу эффекта снижения ставок на рынок облигаций и в экономику в целом, указал специалист.

Несмотря на снижение ключевой ставки Резервным банком Индии на 125 базисных пунктов в этом году, доходность индийских 10-летних облигаций снизилась лишь на 13 базисных пунктов, а для облигаций ведущих компаний она даже выросла более чем на 11 базисных пунктов. Доходность облигаций штатов значительно увеличилась в последние месяцы, расширив спред по отношению к федеральным бумагам до примерно 40 базисных пунктов, согласно собранным данным.

Для сопоставимых по характеристикам заимствований облигации штатов привлекают меньше покупателей: глобальные инвесторы и иностранные банки избегают неликвидных бумаг, а отечественные участники сталкиваются с ограничениями на инвестиции. В результате, с ограниченным числом покупателей, спреды продолжат расширяться.

Общий объем заимствований штатов может достичь 13,5 триллиона рупий в следующем фискальном году, по сравнению с прогнозируемыми 12 триллионами в текущем, отметил эксперт. Он ожидает, что предложение превысит чистые заимствования федерального правительства в 11,5 триллиона рупий в этом году, если учесть покупки облигаций центральным банком.