Как хиндсайт помогает прогнозировать инвестиционные успехи в период второго срока Трампа

Сейчас подходящее время для ежегодного визита в офисы Hindsight Capital LLC. Для новичков в рубрике Points of Return: на протяжении почти двух десятилетий я посещаю этот хедж-фонд, существующий лишь в моем воображении, в конце каждого года. Фонд использует стратегию, которая гарантированно превосходит все остальные: хиндсайт. Они способны предвидеть будущее и размещать сделки в начале года, зная исход событий.

Доходность от такого предвидения бесконечна, поэтому вводятся ограничения. Запрещено инвестирование в отдельные акции или ценные бумаги, торговля в течение года (сделки, открытые в Новый год, должны оставаться до конца), а также использование кредитного плеча. Однако разрешена продажа в шорт для прибыли от падения цен. Как престижный клиент, фонд торгует без комиссий.

Ограничения на предвидение тоже есть. В начале января они должны обосновать сделки coherentной логикой. Ставки на непредсказуемые природные катастрофы запрещены. Обязательны сделки по различным классам активов и регионам; нельзя повторять одну и ту же ставку в одном рынке.

Важное замечание: фонд не служит ориентиром. Приведенные доходности показывают потенциал от крупных рисков, которые оправдались. Никто разумный не примет такие риски, кроме случаев с полностью доступными средствами. Но упражнение демонстрирует наличие возможностей для прибыли. Не стоит ожидать от менеджеров такой производительности, но разумно предполагать, что они будут чаще на правильной стороне сделок.

Вот как Hindsight Capital распределил капитал в 2025 году:

Long Silver / Short Bitcoin

Печатание денег продолжается, США (и другие страны) наращивают долг, а Вашингтон воспринимал статус доллара как резервной валюты скорее проблемой, чем преимуществом. Вторая администрация Трампа вступила в должность на фоне обсуждений о взимании платы с иностранцев за покупку облигаций Казначейства. В таких условиях логично было ставить на девальвацию доллара. Менеджеры Hindsight Capital увидели путь через драгоценные металлы, особенно серебро, которое ранее игнорировалось.

Криптовалюта позиционировалась как альтернатива доллару, и Белый дом планировал ее поддерживать. Но она зависит от аппетита к риску и выигрывает от жадности, в то время как драгметаллы поддерживает страх. В начале года крипта была сильно переоценена. С началом турбулентности серебро и золото показались безопаснее, а биткоин — рискованнее. Фонд продал биткоин в шорт и инвестировал в серебро. К декабрю металл удвоился, а затем резко вырос, показав +152% за год, в то время как биткоин потерял 7,5%, что дало общую прибыль 178%.

Long Two-Year Treasury / Short Austrian Century Bond

Вторая администрация Трампа ориентирована на рост, в то время как другие страны, включая Германию, открывают фискальные шлюзы. В таких условиях долгосрочные ставки растут. Чем дольше срок облигации, тем сильнее влияние на цену — это называется duration в математике облигаций. Австрийская стобиндарная облигация, выпущенная шесть лет назад с 94 годами до погашения, идеально подходила для этой ставки. Администрация стремилась заставить Федрезерв снизить ставки, что подняло бы цены на краткосрочные облигации.

Для ставки против duration Hindsight Capital продал австрийскую стобиндарную облигацию в шорт (падение 31%) и вложил в двухлетние Treasuries, которые принесли 51% к концу года.

Long Ruble / Short Turkish Lira

Hindsight Capital осознает силу иллюзии денег. Инвестиции в слабой валюте автоматически улучшают видимость доходности. Пример: S&P 500 в 2025 году в слабой турецкой лире выглядел хуже, чем в долларах, и лучше, чем в сильном евро. Валютные эффекты доминируют.

Поэтому фонд ежегодно перемещается в юрисдикцию с слабой валютой. Возвращение в Буэнос-Айрес запрещено, так что в этом году они обосновались в Стамбуле и вложили в российский рубль, восстанавливающийся после неэффективных санкций, введенных со времени вторжения на Украину. Доходность от покупки рублей в начале года в лирах составила 75,5%. Нужно было выбрать правильного автократа.

Long Gold / Short the MOVE Index

Одна часть ставки на девальвацию была очевидна. Вторая администрация Трампа осознавала риски от рынка облигаций и намеренно снижала волатильность. В течение года облигации стабилизировались, индекс волатильности MOVE падал. Но для золота, чье производство сложно, это не применялось — именно в этом его привлекательность.

Чтобы отразить стратегию администрации по расширению при стабилизации рынка облигаций, Hindsight Capital купил золото, установившее рекорды и выросшее почти на 65% к концу года, и продал MOVE в шорт (падение 38,5%). Общая прибыль 169%.

Long Baltic Dry / Short S&P 1500 Airlines

В начале 2025 года было ясно, что новый президент США нарушит глобальную торговлю, а другие страны подготовят ответы. Hindsight Capital предвидел, что Китай усилит экспорт и торговлю сырьем с партнерами кроме США. Это произошло эффектно, вызвав жалобы партнеров на демпинг.

Администрация Трампа отрицательно относилась к иммиграции и усложняла визиты в США даже для туристов и студентов. Логично, подход Fortress America повысил ставки фрахта и усложнил жизнь авиакомпаниям США. Long в индекс Baltic Dry и short в S&P 1500 по логистике и авиаперевозкам почти утроили капитал, а после декабрьского спада осталась прибыль почти 74%.

Long Korean Kospi / Short Danish OMX Copenhagen

Концентрация рынков позволяет обходить запрет на акции. Некоторые индексы доминируют одна-две компании. Лучшая ставка на расходы по ИИ — не S&P 500 или Magnificent Seven, а корейский KOSPI, где Samsung Electronics и SK Hynix составляют 31,6%. Одновременно мода на антиожирение препараты должна была столкнуться с препятствиями. К июню 2024 года Novo Nordisk выросла на 450% за декаду, лучше Magnificent Seven, составляя 68,8% OMX Copenhagen 20. Затем последовало падение до 40,0%.

Long корейских акций и short датских — способ заработать на ИИ и спаде weight-loss акций. Фонд удвоил капитал.

Long European Defense Stocks / Short 30-Year German Bund

После Глобального финансового кризиса Германия изменила конституцию, усложнив фискальное расширение. Среди крупных экономик она управляла долгом бережно, сохраняя низкие доходности бундов. Это частично за счет недоинвестиций в оборону. Дональд Трамп ясно заявил о необходимости изменений; Германия и ЕС осознали невозможность полагаться на военную поддержку США. В марте, как ожидал Hindsight Capital, Германия改正 конституцию и начала масштабное перевооружение. Фонд продал 30-летние бунд в шорт и вложил в STOXX European Aerospace & Defense, удвоив капитал.

Long Clean Energy / Short Oil

ИИ взвинтил спрос на энергию в 2025 году, как и предсказывалось. Дата-центры нуждались в электричестве независимо от источника. Администрация стремилась удерживать цены на нефть низкими для контроля инфляции, с помощью союзников на Ближнем Востоке. Акции чистой энергии упали заранее из-за политики Белого дома, не поддерживавшего ветровую и солнечную энергию, и сократившего помощь. Это сделало их дешевыми при растущем спросе. Hindsight продал WTI原油 в шорт (падение 18,5%) и вложил в S&P Global Clean Energy (рост 44,8%), получив 80%.

Long European Banks / Short DeFi

Это было просто. После нереальной прибыли инвесторы часто проигрывают на ставке против. После выборов в США индекс Bloomberg Galaxy DeFi вырос на 156% за месяц. Short в начале года и падение на 60,7% — легкий выбор.

Менее очевидно, что традиционные финансы выиграют. Снижение ставок и крутизна кривой доходности помогают банкам, зарабатывающим на спреде. Экономический подъем тоже. В Европе сектор восстановился после кризиса еврозоны. Hindsight купил FTSE Eurozone Banks (рост 106% в долларах) за счет short DeFi, учетвередив капитал.

Long PSE Semiconductors Index / Short European Natural Gas

Геополитические разломы дают возможности. В 2022–2023 европейский газ и зависимость от России стали ключевыми в украинском конфликте. Взлет цен вызвал кризис стоимости жизни, тестируя поддержку Украины, и вынудил Европу снижать спрос и искать альтернативы. Предсказуемо цены на газ пали.

Новый узел — чипы. Для ИИ дата-центров нужны полупроводники с ограниченным предложением. В соперничестве США и Китая Пекин ограничивал редкоземельные экспорты, Вашингтон — чипы. Hindsight купил Philadelphia Stock Exchange Semiconductors и продал TTF natural gas futures, заработав более 150%.

Напоминание: Hindsight Capital не существует. Никто без предвидения не должен брать такие риски, и это не ориентир. Но это показывает возможности для тех, кто понимает политические изменения и переоцененность рынков. Вы не сможете повторить, но приблизиться возможно. Счастливого Нового года — к сожалению, фонд не раскрыл сделки на 2026.