Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигает пика 2025 года по сравнению с двухлетними ставками

Казначейские облигации США приблизились к важной отметке во вторник, поскольку доходность 10-летних бумаг достигла наивысшего уровня относительно ставок двухлетних облигаций за последние девять месяцев. Это указывает на ожидания трейдеров относительно дальнейшего снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в 2026 году.

Хотя изменения во вторник были незначительными, доходность 10-летних облигаций на короткое время превысила двухлетнюю более чем на 72 базисных пункта впервые с апреля. Этот процесс, известный как круче становление кривой доходности, обусловлен перспективами дальнейшего смягчения политики ФРС. Увеличение эмиссии корпоративных облигаций в начале года усиливает этот эффект, повышая давление на долгосрочные ставки.

Разница между ставками двух- и 10-летних облигаций может достичь одного процентного пункта в этом году, что станет максимумом с 2021 года, поскольку соответствующие ставки снизятся примерно до 3% и 4% соответственно, отметил Грегори Фара넬ло, глава торговли и стратегии по ставкам США в AmeriVet Securities. Во вторник двухлетние облигации приносили около 3,47%, а 10-летние - примерно 4,18%. Рынок сосредоточен на ключевых данных по занятости, которые выйдут в ближайшие дни.

Кривая доходности будет постепенно крутеть, поскольку экономика находится в хорошем состоянии, а слабый рынок труда сохраняет роль ФРС, сказал он. Пока нет значительного риска резкого роста ставок, но долгосрочный сегмент будет испытывать трудности с снижением, если не произойдет ничего негативного для экономики.

Спред кривой превысил 72 базисных пункта во вторник впервые с апреля на внутридневной основе.

Ставки остаются ниже пиковых уровней прошлого года, однако краткосрочные инструменты, наиболее чувствительные к изменениям политики ФРС, снизились сильнее всего. Разница между ставками двух- и 10-летних облигаций была менее 50 базисных пунктов еще в ноябре.

Она расширилась на фоне возобновления эмиссии корпоративного долга, которая остановилась в середине декабря. Во вторник около 22 эмитентов планировали разместить инвестиционные облигации инвестиционного уровня, после 20 предложений в понедельник, собравших более 37 миллиардов долларов - самого активного дня на рынке за последние месяцы.

Слабый спрос на аукцион 10-летних японских гособлигаций, повысивший ставки на том рынке, также сыграл роль, отметил Том ди Галома, управляющий директор Mischler Financial Group. В большинстве европейских рынков гособлигаций ставки снизились в тот день на фоне ралли, вызванного умеренными показателями региональной инфляции в Германии.

Тем временем члены ФРС ожидают дальнейшего снижения целевого диапазона ставок по федеральным фондам в этом году после трех последовательных сокращений на четверть процентного пункта в сентябре, октябре и декабре в ответ на признаки ослабления рынка труда.

Ожидания рынка относительно снижения на четверть пункта к середине года и еще одного к концу года практически не изменились во вторник. Однако губернатор ФРС Стивен Миран, выступая на Fox Business Network, заявил, что в этом году потребуется более одного процентного пункта снижения. Миран вступил в должность в сентябре и неоднократно высказывался за сокращения на полпункта.

Несколько других представителей ФРС, ссылаясь на инфляцию, превышающую целевой уровень 2%, и сохраняющиеся мягкие финансовые условия, выступают за паузу в снижении ставок начиная с этого месяца. Трейдеры оценивают низкую вероятность снижения на заседании 28 января, следующем в расписании ФРС.