Слабые квартальные отчеты TCS и HCL Technologies подрывают оптимизм на индийском фондовом рынке

Ранние подъемы на азиатских фондовых рынках указывают на стабильное начало торгов в Индии, особенно после уверенного восстановления местных акций в понедельник, поддержанного заявлениями посла США Серджио Гора, которые повысили ожидания по поводу торговой сделки между Индией и США. Представители двух стран планируют обсудить соглашение в телефонном разговоре во вторник. Кроме того, вчера вечером были опубликованы данные о потребительской инфляции за декабрь, которые оказались ниже прогнозов, что усилило надежды на возможное снижение процентных ставок.

Тем не менее, есть основания сомневаться в способности индекса Nifty 50 удержать подъем понедельника, первого за шесть сессий. Отчеты о прибылях технологических лидеров Tata Consultancy Services и HCL Technologies, обнародованные после закрытия рынка, не оправдали ожиданий. Геополитические риски также привлекают внимание: цены на нефть достигли месячного максимума после заявления президента Дональда Трампа о введении 25-процентной пошлины на товары из стран, ведущих бизнес с Ираном. Индия является одним из партнеров Ирана. В то же время ICICI Prudential Life, ICICI Lombard и Tata Elxsi опубликуют результаты за декабрьский квартал.

Индийские акции прервали серию из пяти дней падения в понедельник, однако восстановление не выглядит убедительным. Ширина рынка остается слабой: лишь около 40 процентов акций индекса Nifty 500 торгуются выше своих 200-дневных скользящих средних, что является ключевым индикатором для технических аналитиков. Это контрастирует с почти 70 процентами в сентябре. Такие показатели свидетельствуют о трудностях в преодолении фундаментального пессимизма, особенно на фоне продолжающихся чистых продаж местных акций глобальными фондами. После значительного отставания от региональных аналогов в прошлом году текущий сезон отчетности приобретает особую важность — не только для краткосрочного настроения, но и для оценки потенциала прибылей в обеспечении устойчивого восстановления.

Оптимисты IT-сектора получили удар от слабых результатов TCS и HCL Technologies. Акции индийских софтверных компаний оказались в подвешенном состоянии. Оценки выглядят дешевле, чем в начале 2025 года, но причины такого дисконта — слабый рост прибылей — никуда не делись, удерживая доходность сектора на однозначном уровне последние два года. Теперь добавился новый фактор давления. Отчеты за декабрьский квартал двух крупных игроков, опубликованные в конце понедельника, не оправдали ожиданий из-за разовых расходов, связанных с пересмотром правил трудового законодательства по льготам для сотрудников. Даже без учета этого влияния результаты Tata Consultancy Services и HCL Technologies оказались мягкими. Более серьезная проблема заключается в том, что дискреционные расходы на технологии все еще не демонстрируют значительного восстановления. Теперь внимание переключается на отчет Infosys позже на этой неделе за дополнительными сигналами по перспективам спроса.

Лихорадка вокруг опционов угасает, но неопределенность сохраняется. Регуляторный запрет на индийском рынке股权ных деривативов охладил ажиотаж по опционам, который привел к убыткам для миллионов розничных инвесторов, однако трейдеры остаются настороженными из-за неясности дальнейших шагов Комиссии по ценным бумагам и биржам Индии. Существует опасение, что SEBI пойдет дальше и отменит еженедельные опционы по индексам Nifty 50 и Sensex — двум оставшимся контрактам. Риски высоки, поскольку еженедельные опционы служат важным инструментом для хеджирования краткосрочной волатильности, и их полная отмена противоречила бы глобальному тренду на более короткие сроки. Неопределенность по поводу следующих действий SEBI тянется с августа, когда была опубликована дискуссионная бумага по этому вопросу, а ответственный за ужесточение чиновник ушел с поста. Пока не появится ясность, осторожность, вероятно, сохранится, а объемы торгов останутся неравномерными.

Осторожность проникает и в рынок облигаций. Помимо проблем фондового рынка, долговой рынок Индии также начинает отражать настороженность. Некоторые ведущие управляющие активами страны переходят к более тактическому подходу, готовясь к потенциально сложному году для доходности. Это отличие от прошлого года, когда многие активно инвестировали в долгосрочные облигации на фоне снижения ставок Резервным банком Индии на 125 базисных пунктов. Теперь беспокоит то, что цикл снижения ставок RBI подходит к концу, а спрос со стороны крупных инвесторов, таких как страховщики и пенсионные фонды, остается слабым. Axis Asset Management и Bandhan AMC увеличивают долю наличных, SBI Funds Management предпочитает облигации государственных органов, а Aditya Birla Sun Life AMC ориентируется на более короткие корпоративные бумаги. Облигации правительства Индии принесли в среднем 6,7 процента в рупиях в 2025 году —最低 за три года, по данным Bloomberg.

Индийские компании, планирующие выход на IPO-рынок, предъявляют повышенные требования к андеррайтерам. Годы подряд комиссии за андеррайтинг при новых эмиссиях акций рассматривались как необходимая расходная статья для завершения сделки. Но ситуация меняется. Потенциальные эмитенты выходят за рамки базового исполнения и фокусируются на долгосрочной ценности, которую могут предложить андеррайтеры — от отраслевых знаний и нарратива по акциям до подготовки по вопросам управления и поддержки после начала торгов, отмечают банковские источники.

Этот сдвиг в поведении эмитентов происходит на фоне растяжения мощностей отрасли. Очередь на IPO остается оживленной, но лишь ограниченное число банков обладают необходимой финансовой устойчивостью, охватом инвесторов и опытом для крупных сделок.

Такое сочетание позволило банкам настаивать на более высоких комиссиях после лет интенсивной конкуренции. В результате комиссии за андеррайтинг IPO достигли рекордных 417 миллионов долларов в прошлом году, с средним уровнем 1,86 процента от стоимости сделки против 1,67 процента годом ранее, по данным LSEG. Комиссии теперь выше, чем в Гонконге, что подчеркивает дальнейшую зрелость индийских рынков. Аналитики надеются, что стабильный поток сделок поможет поддерживать текущие уровни комиссий.