Экс-руководитель Pimco достигает значимого успеха с запуском ETF на облигации катастроф в Лондоне

Фонд, торгуемый на бирже и связанный с инвестициями в риски природных катастроф, начал торговлю на Лондонской фондовой бирже, став первым таким ETF, привлекшим ведущего маркет-мейкера.

KRC Cat Bond UCITS ETF был запущен с целью вовлечения большего числа розничных инвесторов в быстро растущий рынок катастрофических облигаций, сообщил Рик Пагнани, генеральный директор King Ridge Capital Advisors, стоящей за новым ETF компании. King Ridge, чьим поставщиком платформы выступает HANetf, привлекла лондонскую Goldenberg Hehmeyer LLP в качестве ведущего маркет-мейкера.

Пагнани, который соосновал King Ridge в 2024 году после пяти лет работы на отделе ценных бумаг, связанных со страхованием, в Pacific Investment Management Co., отметил, что компания стремится сделать катастрофические облигации доступными для широкой публики.

Рынок катастрофических облигаций значительно вырос в последние годы из-за все более дорогих природных катастроф, которые приводят к страховым убыткам, превышающим исторические нормы. Это побуждает страховщиков и перестраховщиков передавать часть рисков капитальным рынкам для снижения своей уязвимости. Инвесторы в эти облигации получают доход, если заранее определенная катастрофа не происходит.

Инвесторы в катастрофические облигации в последнее время в основном избегали крупных выплат благодаря точным моделям, которые активируют триггеры только после достижения определенного уровня убытков.

За последние четыре года индекс Swiss Re по катастрофическим облигациям вырос более чем на 50%, опередив прирост индекса MSCI World за тот же период. Даже в 2022 году, когда ураган Иэн нанес значительный ущерб во Флориде, индекс Swiss Re снизился лишь около 2%.

ETF от King Ridge, который начал торговлю в Лондоне во вторник, представляет собой важный этап. Аналогичный ETF, запущенный в Нью-Йорке в апреле и ставший первым в мире такого рода листингом, не смог привлечь ведущего маркет-мейкера. Этот ETF — Brookmont Catastrophic Bond ETF, управляемый Brookmont Capital Management LLC и администрируемый King Ridge, — с тех пор собрал около 36 миллионов долларов от инвесторов.

Пагнани указал, что начальная неопределенность вокруг американского ETF ушла, позволив ему превысить порог рентабельности в 25 миллионов долларов. Это стало ключевой причиной, по которой Goldenberg Hehmeyer согласилась взять на себя роль ведущего маркет-мейкера для европейского ETF.

Европа лидирует в инвестициях в катастрофические облигации по сравнению с США, что открывает пространство для таких фондов, ориентированных на более широкий круг инвесторов, считает Пагнани. Новый ETF, зарегистрированный в Ирландии и также торгуемый во Франкфурте и Милане, пока привлек лишь 3 миллиона долларов. Ожидается, что он достигнет отметки в 25 миллионов долларов в ближайшее время.

Пагнани подчеркнул устойчивость компании и наличие резервов для продолжения деятельности. На данный момент небольшой размер фонда делает его уязвимым к резким колебаниям цен. По данным Bloomberg, ETF упал на 3,8% в четверг.

Рынок катастрофических облигаций достиг исторического максимума в около 60 миллиардов долларов в прошлом году благодаря рекордному выпуску, и стоимость защиты от катастроф превысила фактические убытки, согласно анализу Anthropocene Fixed Income Institute.

Это может быть связано с ожиданиями рынков относительно более серьезных потерь в будущем, отметила глава исследований AFII Джозефин Ричардсон. Кроме того, катастрофические облигации обеспечивают наиболее привлекательную доходность с учетом риска, даже превосходящую доходность американского фондового рынка, до учета ликвидности.

На этом фоне розничные инвесторы постепенно усиливают свое присутствие на рынке. Стоимость катастрофических облигаций в фондах под маркой UCITS, предназначенной для защиты розничных инвесторов в Евросоюзе, выросла почти на 40% в прошлом году до 19 миллиардов долларов, по данным провайдера данных Artemis, отслеживающего рынок ценных бумаг, связанных со страхованием.

Рост интереса со стороны розницы побудил регуляторов внимательнее отслеживать рынок. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам считает, что катастрофические облигации не подходят для таких фондов из-за их сложности для розничной аудитории UCITS. Решение теперь за Европейской комиссией.

Эти предупреждения заставили Brookmont отказаться от планов запуска ETF на катастрофические облигации в Европе. Однако Пагнани не считает это препятствием, поскольку компания оценила риски как оправданные ввиду рыночных возможностей.