Рост доходностей японских муниципальных облигаций создает дополнительные финансовые вызовы для местных властей

Первая серия выпусков муниципальных облигаций японскими местными органами власти в этом году столкнется с одними из самых высоких затрат на финансирование за последние десятилетия. Это происходит на фоне повышения рыночных доходностей после решения Банка Японии о повышении ставки в декабре и планов премьер-министра Санаэ Такаичи относительно досрочных выборов.

Средняя купонная ставка для основной 10-летней серии среди восьми выпусков муниципальных облигаций, размещенных до 15 января, составляет около 2,24%. Это самый высокий уровень с начала ведения записей в 2006 году, согласно данным Ассоциации облигаций местных правительств Японии.

В последние месяцы процентные ставки значительно выросли, а при сохранении высокого уровня инфляции расходы на обслуживание долга становятся все более ощутимой нагрузкой для местных органов власти. Долгосрочные доходности могут продолжить рост, если будет объявлено о выборах, поскольку сильный мандат на выборах позволит правительству активизировать фискальные расходы.

Доходность 10-летних государственных облигаций Японии, служащей ориентиром для ценообразования аналогичных выпусков местных правительств, на этой неделе достигла максимума с 1999 года после утечки информации о планах Такаичи по выборам. Хотя высокие доходы выгодны инвесторам, они усиливают бремя для заемщиков после повышения ставки Банка Японии в декабре.

Повышенные купонные платежи вынуждают местные органы власти принимать более строгие решения. Необходимо будет расставлять приоритеты в проектах, одновременно стремясь контролировать расходы на обслуживание долга.

Первая партия долговых обязательств местных правительств в этом году, включающая Токио, Осаку, Саппоро, Айти и Хиросиму, запланирована к выпуску к концу месяца. В частности, консорциум крупных муниципалитетов совместно разместил 10-летнюю облигацию с купонной ставкой 2,248%, что является рекордным показателем для этой группы.

Спрос на муниципальные облигации остается стабильным, и власти Саппоро ожидают полного покрытия последнего выпуска на основе отзывов андеррайтеров.

Общий объем выпуска муниципальных облигаций в январе прогнозируется на уровне около 220 миллиардов иен (1,4 миллиарда долларов), что на 60% ниже по сравнению с примерно 570 миллиардами иен в декабре. Интерес со стороны местных инвесторов, таких как региональные банки, ориентированные на уровни доходности, сохраняется, и облигации, вероятно, будут полностью поглощены участниками сделок.