Проблемы TACO-торговли на Уолл-стрит: стратегия на основе политики Дональда Трампа теряет прежнюю эффективность в условиях растущей волатильности

В течение последних девяти месяцев стратегия TACO демонстрировала стабильный успех на Уолл-стрит.

Это сокращение от фразы, обозначающей, что Дональд Трамп всегда отступает от своих инициатив, появилось после введения и последующего отзыва глобальных тарифов со стороны президента США в апреле прошлого года. Оно стало ориентиром для инвесторов, которые игнорировали наиболее радикальные заявления из Белого дома, продолжая приобретать рискованные активы.

Однако в этой стратегии есть одна существенная проблема, которую начинают осознавать некоторые участники рынка. Если TACO подразумевает, что нет необходимости беспокоиться о сигналах агрессивных политических действий со стороны Трампа, то отсутствуют достаточно сильные обвалы на рынках, способные заставить его отступить, подобно тому, как это произошло с тарифами в прошлом году.

Инициатива Трампа по приобретению Гренландии, сопровождаемая угрозами тарифов в отношении европейских союзников, привнесла в рынки ощущение срочности.

Во вторник рынки продемонстрировали спад: индекс S&P 500 снизился на 2,1%, доллар ослаб, а волатильность резко возросла, хотя уже в среду утром последовало умеренное восстановление. Для сохранения жизнеспособности стратегии TACO, по мнению некоторых экспертов, потребуется более масштабный и хаотичный обвал, который напомнит президенту о рыночных потрясениях, вызванных в апреле.

Акции, облигации и Bitcoin одновременно снизились во вторник.

Данные на 20 января в 17:20 по восточному времени.

По оценкам аналитиков, нарастающее напряжение с Европой может преследовать несколько целей, включая отвлечение внимания от внутренних политических вопросов, таких как предстоящее решение Верховного суда по поводу полномочий Трампа вводить тарифы, которое может иметь значительные последствия.

Эта ситуация следует за серией дестабилизирующих шагов Белого дома, включая давление на Федеральную резервную систему и возобновление торговой риторики, в период, когда рынки значительно выше, чем весной прошлого года. Индекс S&P 500 почти удвоился с минимумов 2022 года и остается недалеко от исторических максимумов, что оставляет меньше пространства для маневра. В то же время, согласно последнему опросу Bank of America Corp., хеджирование против обвала акций достигло одних из самых низких уровней за годы, что оставило многих инвесторов уязвимыми именно в момент всплеска волатильности на этой неделе.

Спад во вторник стал наиболее явным признаком ослабления иммунитета стратегии TACO. Индекс S&P 500 стер свои приобретения за 2026 год. Индекс ожидаемой волатильности акций VIX подскочил до максимума с ноября. Золото достигло рекордного уровня, а доллар показал худшую двухдневную динамику примерно за месяц. Кроме того, снижение японских долгосрочных доходностей, связанное с изменением ожиданий по инфляции в Токио, вызвало новые опасения относительно глобальных затрат на заимствования.

Одна из ключевых причин, почему рынки не упали сильнее, по мнению экспертов, заключается в вере инвесторов в стратегию TACO.

Инвесторы включили предположение о возможном отступлении Трампа в свою реакцию на политические шоки. Без этой стратегии можно было бы ожидать снижения доходностей казначейских облигаций из-за спроса на безопасные активы и гораздо большего роста волатильности. Иностранные инвесторы хеджируют валютные риски, но продолжают удерживать кредиты США, что указывает на то, что немногие отказываются от американских активов даже на фоне политической неопределенности.

Эта уверенность помогает объяснить, почему премии за риск остаются сжатыми несмотря на растущую неопределенность.

Хотя многие все еще предполагают, что президент отступит до того, как рынки понесут явный ущерб, некоторые предупреждают, что такая вера может быть преждевременной. Если ориентироваться на историю, Трамп отступит от наиболее агрессивных позиций. Однако это, вероятно, произойдет только после значительных негативных движений на рынках. Пока что эти движения остаются незначительными. Амбиции в отношении Гренландии кажутся особенно устойчивыми, и те, кто ожидает отступления в той же степени, что и ранее, могут ошибаться.

Тем не менее, текущая высота рынков может сделать их более уязвимыми, чем во время спада, вызванного тарифами в апреле. Индекс S&P 500 находится недалеко от рекордных максимумов, а меры ожидаемой волатильности подчеркивают, насколько комплацентными стали рынки. Премия за страховку от резких падений, известная как скью, остается лишь умеренно повышенной несмотря на всплеск во вторник. Индекс волатильности волатильности VVIX значительно ниже пиков, наблюдавшихся в апреле, октябре и ноябре.

Некоторые стратеги сохраняют спокойствие. Запросы всегда бывают агрессивными, а итог оказывается где-то между запросом и статус-кво. В конечном итоге важно, будут ли политики способствовать росту прибыли или, напротив, препятствовать ему.