Как статус золота в качестве надежного актива способствует достижению исторических максимумов цен на рынке

На протяжении веков золото служит надежным активом в периоды политической и экономической нестабильности. Его признание в качестве ценного товара, который легко транспортировать и реализовать в любой точке мира, обеспечивает ощущение защищенности в условиях всеобщего хаоса.

В течение последнего года инвесторы активно инвестируют в золотые слитки, особенно в биржевые фонды, обеспеченные золотом. Это обусловлено торговой политикой президента Дональда Трампа, его заявлениями относительно независимости Федеральной резервной системы США, геополитическими конфликтами и обеспокоенностью по поводу роста государственного долга. Центральные банки также продолжают пополнять свои запасы золота.

В результате драгоценный металл устанавливает серию ценовых рекордов и превышает свой скорректированный на инфляцию максимум 1980 года. В конце января цена впервые превысила 5000 долларов за тройскую унцию.

Спотовая цена золота впервые превысила 5000 долларов за унцию в январе.

С учетом сотен миллиардов долларов, ежедневно торгуемых на различных площадках, рынок золота обладает высокой ликвидностью, позволяющей крупным инвесторам входить и выходить из позиций без значительного влияния на цены. В отличие от большинства финансовых инструментов, золото не зависит от надежности компании или государства.

Исторически золото демонстрирует отрицательную корреляцию с долларом США: поскольку оно номинировано в долларах, ослабление американской валюты делает его более доступным для держателей других валют. Большинство диверсифицированных портфелей включают значительную долю акций США и облигаций, номинированных в долларах, что делает золотую защиту от колебаний доллара особенно ценной.

Рост государственного долга во многих странах подорвал доверие к государственным облигациям и валютам. В рамках стратегии, известной как торговая деградация, множество инвесторов обратились к золоту, серебру и другим драгоценным металлам как к средству сохранения стоимости в условиях ухудшения публичных финансов и падения рынков валют и облигаций.

Инвесторы внимательно следят за перспективами инфляции в США, учитывая давление на Федеральную резервную систему со стороны Трампа с целью снижения процентных ставок. Золото, не приносящее процентов, становится привлекательнее в условиях низких ставок, поскольку альтернативные издержки по сравнению с доходными активами уменьшаются. Ожидается, что следующий глава Федеральной резервной системы, назначаемый Трампом в этом году, займет более мягкую позицию в монетарной политике по сравнению с Джеромом Пауэллом.

Владение золотом глубоко укоренено в культурах Индии и Китая — двух крупнейших рынках металла, — где ювелирные изделия и другие формы золота передаются по наследству как символ процветания и безопасности. Индийские домохозяйства владеют около 25 000 метрических тонн золота, что в пять раз превышает запасы в хранилище Форт-Нокс в США.

Спрос на золотые ювелирные изделия более чувствителен к ценам. Когда интерес инвесторов к финансовым рынкам снижается, покупатели украшений и слитков часто приобретают товар по сниженным ценам, устанавливая нижнюю границу для котировок. В последние годы спрос на декоративное золото продолжает уменьшаться по мере роста цен.

Ралли цен на металл с начала 2024 года частично обусловлено крупными закупками центральных банков, особенно в развивающихся рынках, стремящихся снизить зависимость от доллара как основной резервной валюты.

Центральные банки являются нетто-покупателями золота более десяти лет, но ускорили приобретения после событий, связанных с Россией и Украиной. Замораживание активов российского центрального банка западными странами подчеркнуло уязвимость иностранных валютных активов к санкциям.

Народный банк Китая продолжает серию покупок, пополнив запасы золота в четырнадцатый месяц подряд в декабре. В то же время центральный банк Польши, лидирующий по объемам заявленных приобретений, в январе одобрил план покупки еще 150 тонн в преддверии дальнейшей геополитической нестабильности.

Укрепление доллара, значительное смягчение тарифов Трампа или соглашение о мире между Россией и Украиной могут спровоцировать снижение цены золота.

Снижение геополитической напряженности, возникшей в этом году, также может охладить спрос на металл, включая разногласия между США и европейскими союзниками, а также угрозы дополнительного вмешательства США в Латинскую Америку после ареста лидера Венесуэлы Николаса Мадуро.

Сокращение нетто-покупок центральными банками устранит один из ключевых факторов бычьего рынка. Подъем цен на золото поднял долю металла в резервах некоторых банков выше целевых показателей. Представитель центрального банка Филиппин в октябре рекомендовал продать часть запасов.

Тем не менее, центральные банки развитых экономик продавали очень мало золота в последние десятилетия по сравнению с 1990-ми, когда не скоординированные продажи привели к падению цен на более чем четверть за декаду. Из-за опасений дестабилизации рынка в 1999 году было заключено первое Соглашение центральных банков по золоту, ограничивающее коллективные продажи.

Владение золотом обычно не бесплатно. Как физический объект, оно требует затрат на хранение, охрану и страхование.

При покупке золотых слитков и монет обычно взимается премия сверх спотовой цены. Могут возникать географические ценовые различия, которые трейдеры используют для арбитража.

Это произошло в начале 2025 года. Опасения введения тарифов Трампа на импорт золота подняли фьючерсы на Нью-Йоркской товарной бирже Comex значительно выше спотовых цен в Лондоне и спровоцировали глобальный переток металла в США.

Золото обычно относительно просто транспортировать, размещая его в грузовых отсеках коммерческих самолетов без ведома пассажиров. Однако из-за особенностей глобального рынка золота процесс не так прост: стандартные слитки в Лондоне весят 400 унций, в то время как для контрактов Comex требуются слитки по 100 унций или 1 килограмм. Таким образом, золото, направляемое в склады Comex, сначала отправляется на аффинаж в Швейцарию для переплавки и приведения к нужным размерам, что создает узкое место при резком увеличении перемещений запасов.