Трейдеры обсуждают потенциальные риски самостоятельного вмешательства Японии в валютный рынок для укрепления иены

Специалисты на финансовых рынках выражают сомнения относительно эффективности возможной односторонней интервенции Японии по поддержке иены, после того как министр финансов США Скотт Бессент усомнился в перспективах совместных действий.

Эти ожидания были подорваны после заявления Бессента в среду о том, что США "вовсе не" вмешиваются в рынок доллара к иене, что способствовало падению иены на 1,2 процента — максимальному за более чем пять недель. Ранее спекуляции о так называемых проверках ставок Федеральным резервным банком Нью-Йорка поддержали иену, приблизив пару к отметке 150.

Хотя иена все еще далека от уровней, которые обычно рассматриваются как сигнал к немедленной интервенции, трейдеры вновь вынуждены оценивать возможные действия Японии в случае резкого снижения валюты до досрочных выборов в нижнюю палату парламента 8 февраля.

"Рынки могут проверить пределы терпения Министерства финансов и вновь подтолкнуть пару доллар-иена вверх, учитывая маловероятность совместной интервенции", — отметила Кэрол Конг, стратег из Commonwealth Bank of Australia. "Без участия США любая интервенция со стороны Министерства финансов в одиночку окажется значительно менее эффективной против давления на иену, и любые достижения после такого шага, скорее всего, быстро исчезнут".

Помимо интервенции, инвесторы указывают на слабые фундаментальные факторы, продолжающие оказывать влияние на иену. Реальные процентные ставки остаются отрицательными при инфляции выше 2 процентов, в то время как свопы на ночной индекс подразумевают, что трейдеры ожидают всего двух повышений ставок Банком Японии в этом году — что подтверждает отставание политики от текущей ситуации.

Фискальные риски также нарастают. Ожидается, что правящая Либерально-демократическая партия сохранит большинство на предстоящих выборах, что усиливает опасения относительно активной фискальной стимуляции и дополнительного давления на валюту.

"Фундаментальные условия не изменились — Банк Японии проводит мягкую политику, а правительство Такаичи планирует не обеспеченную финансированием экспансионистскую фискальную политику", — указал Родриго Катель, стратег по валютам из National Australia Bank Ltd. "Если не произойдет сдвига в политике Банка Японии, эффект от валютной интервенции вряд ли будет долгосрочным для иены".

Ситуация со стороны США также усложняет картину. Любая японская интервенция, вероятно, потребует согласия Вашингтона, поскольку она окажет давление на доллар вниз, что делает вопрос чувствительным в период, когда среди инвесторов набирает силу разговор о новом нисходящем тренде американской валюты.

"С точки зрения США, интервенция без одновременного изменения фундаментальных монетарных факторов менее привлекательна из-за низкой вероятности долгосрочного успеха", — отметил Тони Сайкамор, аналитик рынка из IG Australia. "После комментариев Бессента я ожидаю возврата к 155 довольно быстро, с возможностью тестирования 158, прежде чем рынок вновь станет осторожным".

В Японии решения об интервенции принимает министерство финансов, а исполнение осуществляется Банком Японии через несколько коммерческих банков, обычно с продажей долларов для поддержки иены на спотовом рынке.

История показывает, что односторонние действия дают лишь временное облегчение. Япония провела интервенции четыре раза в 2024 году, каждый раз кратковременно укрепляя иену, но не сумев переломить общий многолетний нисходящий тренд, поскольку рынки неоднократно проверяли решимость властей.

"Пока Банк Японии не перейдет к более быстрым повышениям ставок или фискальная политика не станет более сдержанной, интервенция в одиночку вряд ли обеспечит устойчивую стабилизацию", — отметили стратеги Goldman Sachs Group Inc., включая Джорджа Коула, в своем обзоре. "На наш взгляд, фискальная политика остается наиболее быстрым путем для устойчивого подъема как японских гособлигаций, так и иены — либо через более узкий результат выборов, либо через сдвиг в политике".