Почему ведущие горнодобывающие компании мира сталкиваются с трудностями в реализации масштабных слияний и поглощений

Разрыв отношений всегда сложен, но для глобальных горнодобывающих гигантов объединение оказывается еще более трудной задачей.

На протяжении значительной части последнего месяца группа Rio Tinto и компания Glencore Plc казались готовыми к осуществлению сделки на 240 миллиардов долларов, которая создала бы крупнейшую горнодобывающую компанию в мире. Это объединение позволило бы сочетать экспертизу в торговле и промышленную мощь, усилить позиции в сегменте меди и ослабить влияние некоторых проблемных акционеров с обеих сторон.

Однако в решающий момент Rio Tinto отказалась от переговоров.

Переговоры, по-видимому, зашли в тупик из-за классической проблемы — цены. Крупнейший акционер Glencore — это бывший руководитель Иван Глазенберг, под чьим руководством компания вышла на биржу в 2011 году по цене 530 пенсов за акцию, что заметно выше среднего уровня около 480 пенсов за последний месяц.

Сделка, которую генеральный директор Glencore Гэри Нэгл в приватных беседах называл наиболее очевидной в отрасли, не состоялась, пополнив длинный список провалившихся слияний в секторе.

В последние годы крупные горнодобывающие компании выходят из периода застоя в области сделок. Стремление к росту, особенно в производстве меди, стимулирует большую амбициозность и готовность к рискам.

Однако завершение таких сделок представляет собой совершенно иную проблему.

Частично это связано с большими амбициями руководства и различиями в корпоративных культурах. Кроме того, существует сложность в согласовании разумной цены на фоне волатильных рынков и растущих геополитических рисков — в отрасли, где достижение синергии по затратам дается нелегко.

Акционеры хорошо помнят прошлые ошибки, такие как неудачная покупка Rio Tinto компании Alcan Inc. за 38 миллиардов долларов в 2007 году.

Где Rio Tinto и Glencore испытывают трудности с наращиванием масштаба, аналогичные проблемы возникают и у BHP Group, крупнейшей горнодобывающей компании мира. Она неоднократно безуспешно пыталась приобрести Anglo American Plc, после чего цель выбрала другого партнера — Teck Resources Ltd.

На данный момент и Rio Tinto, и Glencore приходится справляться с последствиями.

Некоторые акционеры Rio Tinto выразили облегчение от того, что потенциально дорогая авантюра отменена. Но сложно вдохновляться планами по сокращению затрат и мелким продажам активов — особенно когда такой план был объявлен, а затем затмился возможностью сделки.

Для Glencore, акции которой упали почти на 11% после новости, актуален вопрос стратегического направления, особенно с учетом влияния Глазенберга.

Две компании могут вернуться к переговорам в будущем. Пока же это еще один упущенный шанс для отрасли, которой остро необходимы масштаб и развитие.