Фондовый рынок: спад momentum-стратегии и переход инвесторов к акциям value в условиях рыночной ротации

На протяжении многих лет стратегия momentum на фондовом рынке приносила успех. Однако за последнюю неделю она столкнулась с серьезными трудностями.

Стратегия momentum, предполагающая покупку акций растущих компаний и продажу падающих, пережила второй по глубине спад со времен последствий пандемии 2020 года. Это произошло в среду и оказалось хуже, чем падение DeepSeek в прошлом году и обвал апреля из-за тарифов. Снижение отразилось в корзине высокобета-акций momentum от Goldman Sachs Group Inc., что привело к потере годовых прибылей компаний, производящих чипы памяти, добывающих металлы и редкоземельные минералы, а также разрабатывающих технологические приложения.

Обвал momentum стал частью общего рыночного спада, который привел к снижению основных индексов акций США за год. Непосредственной причиной стал хаос в секторе программного обеспечения, где опасения относительно того, что приложения искусственного интеллекта могут заменить некоторые бизнесы, вызвали потери более 20%. Несмотря на распродажи, появились и победители, что дает поддержку инвесторам, еще не готовым отказаться от бычьего рынка.

Инвесторы отмечают устойчивый рост в акциях ритейлеров одежды, туристических компаний и производителей товаров для дома. Недооцененные акции, соответствующие профилю value, привлекли капитал. Это часть более широкого сдвига от технологий к секторам, где успех зависит от экономического роста. Корзина long-short value-акций от UBS выросла на 20% с прошлой недели. Фактор Value versus Growth от Barclays показал один из крупнейших однодневных успехов в четверг.

По мнению экспертов, расширение ралли от переоцененных momentum-имен к менее популярным областям, таким как value и акции малой капитализации, является здоровым развитием после нескольких лет доминирования крупных технологических компаний с ростом.

Пока что потери технологических фирм и их значительный вес в индексах не компенсированы ротацией. Индекс S&P 500 снизился на 1,2% в четверг, что стало третьим подряд падением, оставив его на 0,7% ниже уровня начала 2025 года.

Технологические акции стали почти синонимом momentum-стратегии, особенно в компаниях по разработке ПО, которые подверглись удару на протяжении недели. Последние результаты отчетности нескольких лидеров сектора добавили осторожности. Alphabet Inc. сообщила о стабильном росте выручки, но указала, что капитальные расходы в 2025 году значительно превысят ожидания инвесторов. Qualcomm Inc. дала сдержанный прогноз по выручке, в то время как Arm Holdings Plc опубликовала прогноз продаж, превысивший большинство оценок, но не дотянувший до самых оптимистичных.

Распродажа происходит после периода, когда momentum-стратегия была одной из самых популярных в истории, судя по позиционированию. Торговый стол Goldman оценивает экспозицию momentum в 99-м процентиле за последний год и 100-м за пять лет. Волатильность momentum также крайне высока по сравнению с историей этого фактора.

Трейдеры Goldman отметили, что исторически спады momentum представляют хорошие возможности для покупок в среднесрочной перспективе, хотя с учетом сильного предыдущего роста и высокой позиции рекомендуется краткосрочное хеджирование.