Растущая роль страховщиков в мировой экономике и инвестициях в недвижимость

Страховые компании представляют собой значительную и развивающуюся силу в сфере глобальных финансов. Они управляют огромными объемами капитала, способными в одиночку формировать целые отрасли. В последние годы страхование стало ключевым фактором в динамичном росте рынка частного кредита.

Помимо распределения капитала, страховщики выполняют роль установления стандартов. В сферах, где государственные органы проявляют пассивность, они фактически определяют допустимые уровни риска, требуя определенных мер безопасности, стандартов андеррайтинга и раскрытия информации для предоставления покрытия.

В недавнем отчете компании Moody's представлена интересная диаграмма, иллюстрирующая экспозицию страховых компаний от Athene до TIAA в отношении жилой недвижимости в миллиардах долларов. Хотя многое начинается с низкой базы, темпы роста впечатляют.

На протяжении десятилетий страховщики активно участвовали в кредитовании коммерческой недвижимости, где долгосрочные денежные потоки соответствуют их потребности в стабильном и предсказуемом доходе. Новшеством стало проникновение на рынок жилой недвижимости. По мере того как многие банки сократили объемы ипотечного кредитования из-за повышенных требований к капиталу, более строгого регулирования и общей осторожности, фонды частного кредита начали заполнять эту нишу. Страховщики, ищущие активы с длительным сроком, нашли в этих фондах привлекательное место для размещения средств.

Что означает участие страховых компаний в ипотечном кредитовании через частный кредит? С одной стороны, это способствует диверсификации источников финансирования для жилищного сектора. С другой стороны, оно создает новые связи в финансовой системе, которые стоит отслеживать.

В отличие от кредитов на коммерческую недвижимость, ипотека на жилье несет больший риск досрочного погашения. Если процентные ставки резко снизятся (как может желать новый глава Федеральной резервной системы), и начнется всплеск рефинансирования ипотеки, страховщики могут оказаться с большим объемом наличности, которую придется реинвестировать под более низкие ставки, что потенциально сжимает доходность портфелей, предназначенных для финансирования долгосрочных обязательств, таких как аннуитеты и полисы жизни. Для бизнес-модели, ориентированной на соответствие активов и обязательств на десятилетия, это не тривиальный фактор.

При рассмотрении подобной диаграммы возникает мысль о том, насколько значительная часть мира поглощается страхованием напрямую или косвенно. В текущих рыночных условиях невидимая рука рынка в значительной мере принадлежит страховщикам.

Наступает неделя публикации данных по занятости. Из-за изменения графика, связанного с недавним частичным закрытием правительства, отчет о несельскохозяйственной занятости выйдет в среду. Экономисты прогнозируют рост занятости на 68 000 человек и уровень безработицы в 4,4%.

В этом контексте стоит отметить, что недавние экономические показатели в целом положительны. Это несколько осталось незамеченным на фоне повышенной волатильности в отдельных сегментах рынка. Однако, как отмечалось в недавнем обсуждении, возобновление экономического роста может способствовать волатильности, ставя под сомнение перспективы дальнейшего снижения ставок.

Индекс экономических сюрпризов от Citi, измеряющий отклонение данных от ожиданий, демонстрирует устойчивый подъем на протяжении большей части года.

Кроме того, наблюдаются признаки оживления в сфере физических товаров и производства. Диаграмма от Bank of America показывает одновременный рост индекса ISM по производству и собственного показателя активности грузовых перевозок.

Планы крупных технологических компаний по расходам на капитал теперь выступают в роли значимых макроэкономических драйверов. Недавно были объявлены амбициозные планы капитальных затрат на 2026 год от Alphabet и Amazon. Значительная часть этих средств пойдет на приобретение физических активов. Хотя прямое влияние на измеряемый ВВП может быть скромным (поскольку многое уйдет на импорт высокотехнологичных товаров, таких как графические процессоры), эти расходы несомненно усилят давление на физические ресурсы — от грузовиков до турбин и другого энергетического оборудования.

Искусственный интеллект в будущем может принести существенные приросты производительности. Однако на текущем этапе он создает напряжение и восходящее давление на цены в экономике.