Увеличение спроса на краткосрочные опционы по акциям ведущих технологических компаний из-за роста защитных стратегий

Поскольку акции крупных технологических компаний больше не задают тон росту на фондовом рынке, трейдеры обращают внимание на недавно запущенные контракты для торговли краткосрочными возможностями в отношении некоторых из самых известных имен.

Расширение ралли на рынке акций привело к значительным ротациям секторов, что выровняло приросты и оставило индекс S&P 500 практически без изменений за год. С завершением сезона отчетности трейдеры стали приобретать больше инструментов защиты от возможного снижения, что повысило перекос в сторону пут-опционов по сравнению с колл-опционами. Теперь конфликт, вызванный ударами США и Израиля по Ирану, требует учета его последствий.

Не только перекос растет на уровне индекса SPX по мере того, как участники рынка ищут хеджирование для портфелей, но и наблюдается большее ценообразование риска снижения на уровне отдельных акций, особенно для мегакапитальных технологических компаний. Розничные трейдеры стали более осторожными в отношении технологического сектора, с резким снижением активности покупок колл-опционов до уровней, наблюдавшихся во время медвежьего рынка 2022 года.

На прошлой неделе внимание рынка было сосредоточено на результатах Nvidia Corp., которая остается индикатором для более широкой темы искусственного интеллекта, даже если интерес к акции немного ослаб. Неудивительно, что торговля деривативами резко возросла в дни перед этим событием, поскольку инвесторы размещали ставки. Почти 50% общего объема опционов Nvidia как до, так и после публикации отчетности были ориентированы на экспирацию в пятницу, что подчеркивает спрос на краткосрочные контракты для спекуляций на отдельных событиях.

Немногие отдельные акции, подобные Nvidia, предлагают такие краткосрочные опционы. Cboe запустила контракты с экспирацией по понедельникам и средам для некоторых имен из Magnificent 7 — включая Tesla Inc. и Apple Inc. — в конце января, добавив их к пятничным листингам по отдельным акциям и ежедневным экспирациям по индексам и ключевым биржевым фондам.

Однако растущий успех краткосрочных ставок на индексы — 66% общего объема опционов S&P 500 приходится на контракты с ежедневной экспирацией, согласно отчету Barclays Plc от февраля — означает, что группа трейдеров может увидеть аналогичные возможности в отдельных акциях.

Тем не менее, продажа опционов, которая обычно доминирует в потоках 0DTE индексов, скорее всего, останется сосредоточенной там, а не в отдельных акциях, поскольку неявная диверсификация снижает угрозу неожиданных, чрезмерных движений. В отдельных акциях идиосинкратический риск "прыжка" вводит ненулевую вероятность события, угрожающего фонду, для инвесторов.

Это не лишено значительного риска левого хвоста, когда речь идет о продаже zero-day опционов по отдельным акциям. Риск чрезмерного движения, который может вызвать значительные убытки для продавцов опционов — отраженный в том, что называется статистической "асимметрией" — огромен для имен Big Tech по сравнению с индексами.

Это, конечно, представляет вызов для управления рисками для любого фонда, пытающегося реализовать систематическую стратегию короткой волатильности на этих zero-day по отдельным акциям.

Систематическая продажа опционов на уровне индекса может смягчать внутридневные колебания в S&P 500, когда потоки 0DTE оставляют дилеров с чистым длинным гамма, заставляя их продавать на ралли и покупать на спадах при ребалансировке. Хотя эта динамика структурно поддерживается диверсификацией на уровне индекса, подобное — хотя и, вероятно, менее стабильное — подавление внутридневной волатильности может возникнуть в высоко ликвидных мегакап-акциях, если короткие позиции 0DTE начнут доминировать в потоках по этим именам.

И хотя премия за риск вариации на Magnificent 7 значительна, она, вероятно, сузится со временем по мере роста объемов, согласно оценкам. Ожидается, что эта премия сожмется в ближайшие шесть-семь месяцев по мере активации новых контрактов по понедельникам и средам.