Снижение спроса на японские супердлинные облигации с низким купоном в сентябре

Инвесторы сокращают вложения в японские супердлинные облигации с низкими купонными выплатами, что создаёт риски распространения негативного тренда на другие сегменты долгового рынка до завершения квартальной отчётности в конце сентября. Наибольшее давление испытывают бумаги, выпущенные до начала программы количественного ужесточения Банка Японии летом 2024 года, чьи купоны ниже 1% уступают новым выпускам с вдвое более высокой доходностью.

Особенно выражена динамика на 25-летних облигациях, где ухудшается баланс спроса и предложения, отмечают аналитики. Примером может служить выпуск №66 с купоном 0,4%, размещённый в апреле 2020 года: его доходность к погашению в марте 2050 года достигла 3,957%, тогда как аналогичный параметр для бумаг с купоном 2,8% составляет 3,195%. Разрыв увеличился после парламентских выборов в июле, усиливших опасения относительно фискальной экспансии.

Крупные институциональные инвесторы, включая страховые компании, могут продолжить сокращение позиций в низкодоходных бумагах перед закрытием годовой отчётности. Совокупные нереализованные убытки четырёх ведущих страховщиков по внутренним облигациям превысили 9,8 трлн иен ($66 млрд) по итогам июня. Одновременно иностранные инвесторы, активные в начале года, начали сокращать вложения в госбумаги после выборов, реализовав рекордные объёмы продаж за последние два года.

Эксперты указывают на низкую ликвидность рынка старых выпусков, что затрудняет быстрое поглощение предложения даже при привлекательных ценах. Ситуация усугубляется устойчивым ростом фондового рынка, делающим альтернативные активы более привлекательными для инвесторов.