Перспективы пересмотра ключевой ставки Федерального резерва в условиях меняющихся финансовых реалий

На фоне обсуждения снижения базовой процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре текущего года всё чаще поднимается вопрос о целесообразности использования текущего эталонного показателя для управления денежно-кредитной политикой. Эксперты рассматривают возможность замены федеральной фондовой ставки на более релевантный индикатор, отражающий реальные условия на рынке краткосрочного финансирования.

Исторически федеральная ставка служила главным инструментом влияния на кредитную активность, определяя стоимость заимствований для бизнеса и населения. Однако после масштабных программ количественного смягчения в 2008 году и в период пандемии объёмы операций на межбанковском рынке сократились, что снизило эффективность этого механизма. По данным на 2025 год, ежедневный оборот в данном сегменте не превышает $100 млрд, тогда как альтернативные инструменты демонстрируют ликвидность свыше $1 трлн.

Лори Логан, глава Федерального резервного банка Далласа, предложила рассмотреть в качестве новых ориентиров ставки SOFR и TGCR, которые активнее используются в современных рыночных операциях. TGCR, в частности, отражает сделки с гарантированным обеспечением и отличается высокой стабильностью. Некоторые аналитики, однако, указывают на зависимость SOFR от факторов, неподконтрольных ФРС, таких как спрос на финансирование со стороны хедж-фондов.

Переход к новой системе потребует тщательной подготовки. Специалисты Bank of America отмечают, что процесс адаптации может занять не менее года, учитывая институциональную инерцию и необходимость сохранения ссылок на старую ставку в существующих контрактах. При этом ключевая роль федеральной ставки как сигнального инструмента денежно-кредитной политики сохранится в краткосрочной перспективе.