Поворотный момент для популярной стратегии своп-спредов на фоне планов ФРС по балансу

Одна из популярных макростратегий этого года, связанная с расширением спреда свопов, приближается к критической точке в связи с ожидаемым обновлением Федеральной резервной системы (ФРС) данных о своем портфеле ценных бумаг объемом $6,6 трлн. Торговая идея предполагает использование деривативов для прогнозирования увеличения разрыва между ставками по процентным свопам и доходностью казначейских облигаций сопоставимых сроков. В среднесрочной перспективе развитие ситуации зависит от решения регулятора о сокращении баланса.

Рынки ожидают, что ФРС объявит о начале снижения темпов количественного ужесточения (QT) на предстоящем заседании. Теоретически это может смягчить давление на государственные облигации, расширив спреды и принеся прибыль инвесторам. Однако банк Barclays, ранее рекомендовавший данную стратегию, закрыл свои позиции по 30-летним своп-спредам, отметив, что основной потенциал роста уже реализован.

Сокращение баланса ФРС, начавшееся в июне 2022 года, привело к выводу из финансовой системы более $2 трлн. Это почти истощило ключевой индикатор ликвидности — механизм обратного РЕПО — на фоне роста выпуска краткосрочного госдолга. Глава ФРС Джером Пауэлл ранее указал, что процесс QT может завершиться в ближайшие месяцы.

Дополнительными факторами, влияющими на динамику спредов, стали возможное смягчение регуляторных требований к банкам и изменения в структуре госдолга США. Казначейство увеличило выпуск краткосрочных бумаг, что может сигнализировать о сокращении предложения долгосрочных облигаций. Подробности планов рефинансирования ожидаются в ноябре.